Конспект книги «Путь Черепах. Из дилетантов в легендарные трейдеры» – Куртис Фейс

Конспект книги «Путь Черепах. Из дилетантов в легендарные трейдеры» – Куртис Фейс

Конспект книги «Путь Черепах. Из дилетантов в легендарные трейдеры» - Куртис Фейс

Это первая книга, написанная участником легендарного эксперимента в области трейдинга. Впервые излагаются подробности того, чему и как обучали трейдеров – новичков.

Из книги станет понятно, на каких рынках торговали Черепахи, какие тактики входа и выхода они применяли, за какими трендами следовали, как рассчитывали риски, какие ограничения были обязаны соблюдать и почему одни Черепахи потерпели фиаско, а другие заработали миллионы. И главное – почему практический опыт трейдинга в прошлом или его отсутствие не сыграли при этом никакой роли.

Полезное чтение как для опытных, так и для начинающих трейдеров. Увлекательное чтение для всех любопытных.

Ричард  Деннис — легендарный трейдер срочного биржевого рынка, который совместно с успешным трейдером Вильямом (Биллом) Экхардтом решил устроить соревнование. Деннис утверждал, что может превратить в успешного трейдера практически любого; Экхардт считал, что способности носят врожденный характер.

Для рассмотрения было прислано свыше тысячи заявлений, но только сорок кандидатов были удостоены возможности пройти собеседование. И лишь тринадцать – меньше, чем один из сотни, – были отобраны, а еще десяти было предложено пройти программу в следующем году.

Ученики Денниса вошли в историю трейдинга под именем Черепах, а их успех стал легендарным. За четыре с половиной года Черепахи заработали в среднем свыше 80% годовых. Название Черепахи появилось потому, что в тот момент, когда спор Денниса и Экхардта перерос в пари, они находились в Сингапуре и Деннис тогда бросил мимоходом: «Мы будем выращивать трейдеров, как в Сингапуре выращивают черепах».

Сначала было непонятно, как обучаться без практического опыта трейдинга в прошлом. Из вопросов, которые задавали на собеседовании, стало понятно, что целью интервью является оценка общего уровня интеллекта и способности к рассуждениям, многие вопросы были направлены на оценку умственных способностей кандидата. Одним из ключевых вопросов  был вопрос к кандидату во что он верит применительно к трейдингу и во что не верит.

Целью Денниса и Экхгардта во время интервью была проверка уровень развития и способности кандидата. Они искали людей, разделявших их мнение о том, что является необходимым для успешного трейдинга. Они были блестящими учеными и в качестве эксперимента решили объединить в группу людей с различными способностями.

Среди первых Черепах были:

  • человек, интересовавшийся играми и теорией игр, редактор руководства по ролевой игре Dungeons and Dragons («Подземелья и Драконы»), крайне популярной в начале 80-х;
  • обладатель научной степени в области лингвистики из Чикагского университета;
  • человек, торговавший зерном в компании Cargill, бывший в годы учебы в школе чемпионом штата Массачусетс по шахматам;
  • несколько человек с опытом трейдинга;
  • бухгалтер;
  • профессиональный игрок в бакгамон и блэкджек.

Многих из них можно считать поистине выдающимися людьми. Безусловно, целью поиска были кандидаты с высоким интеллектом, особое внимание обращалось на математические и аналитические способности. Другой желательной чертой отобранных кандидатов являлся прежний опыт в теории игр и построении стратегий, а также хорошее знание теории вероятностей, применяемой в играх с элементом удачи.

Учеба проводилась в течение последних двух недель года и после этого двухнедельного тренинга участники проекта начинали самостоятельную торговлю с небольшим торговым счетом. Для тех, кто сможет хорошо сработать в течение испытательного срока, был подготовлен к управлению торговый счет размером в один миллион долларов.

Сложность трейдинга лежит не в сфере концепций, а в их применении. Достаточно легко научить правильным шагам в трейдинге. Сложно применять преподанные уроки на практике. В конце пробного периода трейдинга, продолжавшегося 1 месяц, была произведена оценка результатов работы всех участников проекта. Одни получили в свое распоряжение обещанный миллион для торговли, другие получили торговый счет меньшего размера, а остальные продолжали торговлю со счетом прежнего размера.

Наркотик риска

Люди часто не видят различия между трейдером и простым инвестором. Из-за того что многие называющие себя инвесторами ведут себя как трейдеры, возникает путаница. На самом деле разница существенная.

Инвесторы приобретают что-то на длительный период, предполагая, что через большой промежуток времени – многие годы – стоимость их инвестиций возрастет. Они покупают вещи, нечто материальное, реально существующее (целые компании, бизнес).

Трейдеры не покупают физические объекты, такие как компании; они не покупают зерно, золото или серебро. Они покупают акции; они покупают фьючерсные контракты; они покупают опционы. Их практически не заботит профессиональный уровень управленческой команды, прогнозы потребления нефти в каком-то регионе или мировой объем производства кофе. Трейдеры беспокоятся о цене; по сути, они покупают и продают риски.

На рынках возможен перенос риска с одной стороны на другую. Именно эта возможность является причиной возникновения и функционирования финансовых рынков.

Компании могут покупать на рынках валютные форвардные или фьючерсные контракты, что позволяет обезопасить их бизнес от негативных последствий колебаний цен их иностранных поставщиков. Также компании могут покупать контракты, защищающие их от возможного роста цен на сырье, такое как нефть, уголь или алюминий.

Это действие – покупка или продажа фьючерсных контрактов с целью снижения рисков, связанных с изменениями цен на сырье или иностранную валюту, – называется хеджирование.

Грамотно проведенное хеджирование способно существенно изменить положение компаний, зависящих от цен на определенное сырье, например нефть. Кто продает фьючерсные контракты компаниям, желающим хеджировать свои деловые риски? Трейдеры.

Торговые риски трейдеров

Трейдеры действуют в условиях риска. Есть разные типы рисков, и для каждого из них есть свой тип трейдера. Все мелкие риски можно объединить в две основные группы: риски ликвидности и риски цены.

Многие трейдеры – возможно, большинство из них – занимаются краткосрочными операциями с тем, что называется риск ликвидности. К таким рискам относится невозможность купить или продать: либо не будет покупателя, которому трейдер сможет продать свой актив, либо при желании купить какой-либо актив трейдер не сможет найти продавца.

Большинство людей знакомы с понятием ликвидности в корпоративных финансах, где термин «ликвидные активы» обозначает активы, которые могут быть легко и быстро превращены в деньги. Деньги на банковском счете являются полностью ликвидным активом, акции компании, активно торгующиеся на рынке, – относительно ликвидным активом, участок земли – неликвидным активом.

Трейдеры, работающие на рынке ликвидности, называются скальперами или маркетмейкерами. Они зарабатывают свои деньги на спрэдах (разница между ценой покупки и продажи актива).

Вариантом такого типа трейдинга является арбитраж, или обмен ликвидности на одном рынке на ликвидность на другом. Арбитражные трейдеры могут покупать сырую нефть в Лондоне и продавать сырую нефть в Нью-Йорке; также они могут покупать акции нескольких компаний, а затем продавать индексный фьючерс на тот же набор акций.

Ценовой риск – это риск существенного роста или падения цены. Хеджеры фокусируются на избавлении от ценового риска. Они переносят риски на трейдеров, занимающихся ценовыми рисками. Трейдеры в этом секторе называются спекулянтами (speculators) или позиционными трейдерами (position traders). Спекулянты зарабатывают на покупке и последующей продаже актива в случае, если его цена пошла вверх; и наоборот, они могут сначала продать актив, а затем вновь купить его, когда цена начинает снижаться (такие операции именуются короткой позицией).

Рынки – это группы трейдеров, взаимодействующих между собой с целью продавать или покупать. Некоторые трейдеры – краткосрочные скальперы, пытающиеся снова и снова поймать микроскопический спрэд между ценой спроса и предложения; другие – спекулянты – пытаются выиграть на движениях цен; кроме того, есть компании, стремящиеся захеджировать свои риски. В каждой из этих категорий присутствуют как опытные трейдеры, хорошо знающие свою работу, так и новички.

Фьючерсные контракты заключаются по определенной ставке, согласованной сторонами и отраженной в документе, называемом контрактной спецификацией. Этот документ содержит данные о количестве, типе проданного продукта и в ряде случаев о качестве данного биржевого товара.

Трейдинг измеряется в контрактах – нельзя купить или продать меньше одного контракта. Контрактная спецификация также определяет минимальное значение изменения цены. Этот показатель называется тик или минимальный тик.

Движение цен – это функция коллективного восприятия рыночной ситуации продавцами и покупателями: теми, кто зарабатывает на большом количестве сделок на небольших изменениях тиков; теми, кто спекулирует на небольших движениях в течение дня; теми, кто спекулирует на существенных движениях в течение недель или месяцев; и теми, кто хеджирует свои деловые риски. Когда меняется коллективное восприятие, меняются и цены.

Если по какой-то причине продавцы не желают продавать по текущей цене, требуя более высоких цен, а покупатели готовы покупать по таким более высоким ценам, цены растут. Если по какой-то причине покупатели не желают платить текущую цену, но готовы покупать по более низкой цене и находятся продавцы, готовые продать по этой низкой цене, цены на рынке начинают снижаться.

Коллективное восприятие может жить собственной жизнью. Например, в ситуациях, когда достаточное количество биржевых брокеров находятся в короткой позиции в момент, когда приходит большое распоряжение на покупку, может возникнуть паника. Крупный покупатель может достаточно сильно поднять цену, что приведет к росту покупок другими участниками, а это поднимет цену еще выше. По этой причине опытные скальперы в момент, когда начинают расти цены, быстро избавляются от коротких позиций и начинают зарабатывать только на покупках.

Опытные трейдеры стараются покупать чуть большее, чем необходимо для закрытия короткой позиции, количество контрактов – для того, чтобы немного заработать на росте цен. Когда менее опытный трейдер начинает паниковать и покупать по любой цене, опытный трейдер использует возможность продать еще раз и выйти из только что приобретенной длинной позиции с прибылью.

Психологические различия в мышлении успешных трейдеров и новичков

Человеческие эмоции – это и источник возможностей, и величайший вызов. Если вы управляете ими, то можете достичь успеха. Используйте их на свой страх и риск.

Для того чтобы быть хорошим трейдером, нужно понимать, как работает человеческое мышление. Рынки состоят из отдельных людей с их личными надеждами, страхами и причудами. Трейдер должен искать возможности, возникающие в связи с этими эмоциями.

Что заставляет цены двигаться вверх и вниз? (Движения цен превращают спокойного стоика в рыдающего страдальца). Исследования в сфере психологии способны объяснить рыночные феномены движения цен путем фокусирования на когнитивных и психологических факторах, влияющих на принятие решений о покупке или продаже. Данный подход показал, что люди склонны делать систематические ошибки в условиях неопределенности. Находясь под прессингом, люди слабо оценивают вероятности рисков или возникновения событий. Что может вызывать больший стресс, чем выигрыш или потеря денег? Исследования в сфере бихевиористских финансов доказали, что при разворачивании подобных сценариев люди редко принимают вполне рациональные решения. Успешные трейдеры понимают это и оказываются в выигрыше. Они знают, что чужие ошибки в суждениях – это их возможности; они знают, в каких действиях на рынке выражаются эти ошибки.

Эмоциональное спасение

Многие годы теория экономики и финансов базировалась на теории рационального выбора, согласно которой индивидуум действует рационально и учитывает в процессе принятия решения всю имеющуюся информацию. Трейдеры всегда знали, что эта теория – полная чушь.

Преуспевающие трейдеры делали деньги на том, что использовали стереотипы иррационального поведения других трейдеров. Академические исследования выявили поразительно большое количество свидетельств, подтверждающих, что большинство людей не поступают рационально. Научные исследования изобилуют десятками вариантов нерационального поведения и повторяющихся ошибок в суждениях.

Успешные трейдеры успешны и продолжают такими оставаться, потому что их работа базируется на движениях рынка, происходящих в результате систематической и повторяющейся иррациональности поведения, заложенной в природе каждого человека.

В процессе трейдинга люди очень часто испытывают эмоции: надежду, страх, алчность, отчаяние.

Путь Черепах позволяет определять, какие действия рынка указывают на возможности, продуцируемые этими постоянными человеческими склонностями. Человеческие эмоции и иррациональное мышление создают повторяющиеся движения рынка, сигнализирующие о возможностях для заработка.

Люди создают и используют определенные способы восприятия окружающего мира, что вполне их устраивает в обычных обстоятельствах. Ученые называют искажения восприятия реальности человеком когнитивными предубеждениями.

Примеры когнитивных предубеждений, влияющих на трейдинг:

Неприятие потерь – склонность избегать расходов, а не стремиться получать доходы. Психологический шок от потери примерно в два раза мощнее, чем от выигрыша. С точки зрения трейдинга неприятие потерь мешает механическому следованию системе, так как расходы, понесенные в ходе следования системе, воспринимаются гораздо серьезнее, чем возможные выигрыши от использования системы. Когда люди следуют правилам, они воспринимают боль от потери гораздо острее, чем в случае, если такие же потери они несут от упущенной возможности или вследствие игнорирования правил системы.

Эффект понесенных расходов – склонность рассматривать уже потраченные деньги как нечто более ценное по сравнению с деньгами, которые могут быть потрачены в будущем. К понесенным расходам в бизнесе принято относить расходы, которые уже были понесены и являются невосполнимыми (инвестиции в исследования новой технологии). Эффект понесенных расходов предполагает, что люди учитывают при принятии решения расходы, понесенные ранее.

Эффект понесенных расходов приводит к неверным решениям, особенно в случаях, когда они принимаются коллективно.

Как влияет этот феномен на деятельность трейдеров? Неприятие потерь делает решение трейдера о выходе крайне болезненным, потому что его потери в этом случае станут постоянными. Пока он не вышел из позиции, у него сохраняется надежда на то, что рынок вернется к прежнему уровню и потери превратятся в выигрыш. Эффект понесенных расходов заставляет думать не о том, как будет вести себя рынок в будущем, а о том, что сделать, чтобы избежать потери ранее инвестированных в сделку денег. Поэтому трейдер – новичок продолжает держать позицию, но не потому, что верит в благоприятное поведение рынка, а потому, что не хочет нести убытки и напрасно потратить инвестированные средства.

Когда надежды и ожидания трейдера не оправдываются и рынок продолжает идти в противоположную от ожидаемой трейдером сторону, рациональный подход предполагает, что он закроет позицию. Вопреки его прежним представлениям рынок четко говорит ему, что он был неправ, ибо рынок уже ниже уровня, на котором планировался выход. К сожалению, на этом этапе оба когнитивных предубеждения начинают действовать еще сильнее. Убытки уже превышают желаемый уровень, признание этого факта становится все более болезненным. Многие трейдеры сохраняют такой стиль поведения, пока не потеряют все деньги или пока, руководимые паникой, не закроют позицию с потерей 30–50% торгового счета, что в 3–5 раз превысит сумму потерь, к которым они были готовы изначально.

Эффект распоряжения – склонность фиксировать доходы и не фиксировать потери. Эффект распоряжения предполагает, что инвесторы будут продавать акции, цена которых растет, и держать акции, цена которых упала. Трейдерам, практикующим такой подход, становится крайне сложно противостоять крупным потерям, так как они сами уменьшают потенциал своих выигрышных сделок.

Предубеждение относительно результата – склонность оценивать решение по его результатам, а не по сути самого решения в момент его принятия. На многие вопросы, связанные с риском и неуверенностью, просто нет правильного ответа. По этой причине человек может принять решение, которое кажется ему рациональным и, скорее всего, правильным, но затем, вследствие непредвиденных и непредсказуемых обстоятельств, это решение не приводит к желаемому результату. Недовольство результатом заставляет людей оценивать лишь вызвавшие его реалии, а не качество принятого решения.

В трейдинге даже правильный подход может привести к убыточной сделке, а может быть, и к целому ряду убыточных сделок. Эти потери заставляют трейдеров сомневаться в себе и своей способности к принятию решений, поэтому они начинают негативно оценивать собственный подход – только потому, что его результат был негативным. Повторная ситуация еще более обостряет проблему.

Предубеждение относительно новизны – склонность расценивать недавние данные или опыт как более важные по сравнению с полученными ранее. Сделка, проведенная накануне, значит для людей гораздо больше, чем сделка прошлой недели или прошлого года. Два последних месяца неудачных сделок столь же значимы, сколь предыдущие шесть месяцев успеха. Таким образом, результат серии недавних сделок может заставить большинство трейдеров сомневаться в своем методе и процессе принятия решений.

Привязывание – склонность привязываться к уже известной информации в случае принятия решений в условиях неопределенности. Игроки могут привязываться к последнему уровню цены и принимать решения в зависимости от соотношения текущей цены с этим уровнем.

Эффект снежного кома – склонность верить в то, во что верят многие другие. Эффект снежного кома (также называемый стадным чувством) заключается в том, что человек верит во что-то только потому, что в это верят многие другие. Эффект снежного кома является одной из причин непрекращающегося роста цен в конце «мыльного пузыря».

Вера в закон малых чисел – склонность делать неоправданные заключения, базируясь на недостаточной информации. Люди, попадающие под воздействие закона малых чисел, верят, что небольшая выборка в точности соответствует характеристикам генеральной совокупности, из которой она была выбрана. Например, выборка из 500 человек, сделанная случайным образом, достаточно точно укажет характеристики 200 миллионов людей во всей совокупности.

Вера в закон малых чисел заставляет людей слишком быстро воодушевляться и отчаиваться. А вкупе с эффектами предубеждения относительно результата и новизны эта вера часто приводит к тому, что трейдеры отказываются от прежнего подхода за минуту до того, как этот подход начинает работать.

Это наиболее типичные примеры неправильного восприятия, влияющего на трейдинг и цены.

Способы зарабатывания на трейдинге

У каждой стратегии или стиля трейдинга есть свои ревностные поклонники. Многие трейдеры настолько уверовали в свой стиль, что считают все остальные стили негодными. Это неверная позиция. Все, что работает, – работает. Глупо придерживаться одного метода, игнорируя все остальные.

Следование за трендом

Следуя за трендом, трейдер пытается заработать на существенных колебаниях цены на протяжении нескольких месяцев. Трейдеры, следующие за трендом, открывают сделки на уровне исторических максимумов или минимумов и закрывают их, когда рынок поворачивается в обратную сторону и продолжает обратное движение в течение нескольких недель.

Трейдеры проводят много времени в поисках методов определения точных моментов начала и окончания тренда. Однако все эффективные подходы имеют много общего с точки зрения практической реализации. Следование за трендом приносит существенные прибыли, и так было всегда, с тех пор как начались торги фьючерсными контрактами; однако по ряду причин многим игрокам тяжело следовать этой стратегии.

Во-первых, крупные тренды возникают нечасто. Это означает, что стратегия следования за трендом чаще приводит к потерям, нежели к выигрышу. Типичной является ситуация, когда убыточные сделки составляют от 65 до 70% всех сделок.

Во-вторых, системы следования за трендом становятся убыточными в случае разворота тренда. Развороты в конце тренда могут жестоко отразиться на состоянии счета трейдера, так и его душевного здоровья. Трейдеры называют такие периоды истощением. Просадки обычно возникают после окончания периода тренда, но могут длиться месяцами, пока рынки остаются нестабильными. В эти периоды стратегии следования за трендом начинают приносить убытки.

Просадки обычно измеряются по продолжительности (в днях или месяцах) и по глубине (обычно в процентах). По общему правилу просадки для систем следования тренда могут достигать уровней ранее полученных прибылей.

В-третьих, следование за трендом требует достаточно большой суммы денег для того, чтобы торговать с приемлемыми уровнями риска, из-за существенных различий между ценой входа и ценой стоп – лосс, используемой для ограничения убытков и выхода из сделки в случае, если желаемый результат не достигнут.

Если торговать по системе следования за трендом с небольшими деньгами, велики шансы банкротства.

Торговля против тренда

Этот метод торговли (обратный следованию за трендом) позволяет зарабатывать деньги на рынках, где не наблюдается существенных трендов. Вместо того чтобы начать покупать на уровне исторических максимумов, трейдеры, использующие данный метод, входят в короткую позицию на уровне, близком к новому максимуму, рассчитывая, что большинство пробоев максимумов не приводит к появлению трендов.

Торговля на колебаниях

Этот метод похож на следование за трендом, однако базируется на непродолжительных движениях рынка (хорошая сделка на колебаниях может быть закрыта через три-четыре дня вместо нескольких месяцев). Торговцы на колебаниях часто изучают тенденции движения цен, которые указывают на высокую вероятность существенного краткосрочного движения цен в том или ином направлении.

Трейдеры на колебаниях обычно используют краткосрочные графики, показывающие уровни цен за каждые 5 или 15 минут или каждый час. Подобно тому, как на ежедневном графике может изображаться трех – или шестимесячный тренд, на этих графиках изображается крупное движение за три или четыре дня.

Дневная торговля (дейтрейдинг)

Само название указывает на крайне короткие сроки трейдинга. Настоящий дейтрейдер выходит из сделок каждый день перед закрытием рынка. Его позиция застрахована в случае движений, вызванных новостями, появляющимися в периоды, когда биржа не работает, так как в это время он не может совершать какие-либо действия по продаже. Дейтрейдеры обычно используют один из трех способов торговли: позиционная торговля, скальпирование или арбитраж.

Скальпирование – специфическая форма трейдинга. Скальперы пытаются сыграть на разнице между ценой спроса и предложения (известной как спрэд), они торгуют с намерением создать ликвидность и уравновесить спрос и предложение.

Арбитраж представляет собой форму трейдинга, выигрыш в которой создается за счет различия цен на одном и том же или сходных рынках. Чаще всего это рынки разных валют.

Наблюдение за состоянием рынка

Каждая из вышеуказанных стратегий работает лучше всего в свое время – когда цены движутся определенным образом или сам рынок находится в определенном состоянии.

Спекулятивные рынки могут быть в одном из четырех состояний:

  • Стабильном и тихом – цены колеблются в небольших пределах, время от времени немного выбиваясь за эти пределы.
  • Стабильном и волатильном – случаются существенные колебания в пределах дней или недель, однако от месяца к месяцу существенных изменений не происходит.
  • Трендовом и тихом – из месяца в месяц происходит небольшое движение цен, без существенных откатов или движения в обратном направлении.
  • Трендовом и волатильном – существенные изменения цен сопровождаются краткосрочными изменениями направления движения цен.

Трейдеры, следующие за трендами, любят состояние тихого тренда. Они могут зарабатывать деньги, не опасаясь значительных негативных движений цен.

Так как рынок в процессе трейдинга не забирает обратно часть прибыли, следовать за трендом достаточно легко. Неустойчивые рынки гораздо более жестоки к следующим за трендом.

Трейдеры, работающие против тренда, любят стабильные и волатильные рынки: несмотря на заметные скачки, эти рынки в целом остаются примерно на одном и том же уровне. Торговцы на колебаниях любят волатильные рынки, вне зависимости от того, присутствует на них тренд или нет. Волатильные рынки предоставляют им больше возможностей, так как эти трейдеры делают деньги на краткосрочных изменениях цен. Такие изменения цен как раз и характеризуют степень волатильности рынка.

Иногда достаточно легко сказать, что рынок находится в том или ином состоянии, однако со временем меняется и направление тренда, и показатель волатильности. Многие рынки могут демонстрировать признаки двух состояний: одного на подъеме, а другого на излете, или наоборот: рынок может открыться как тихий с небольшим трендом, а затем, по мере роста тренда, волатильность повышается до такой степени, что рынок перестает быть тихим и становится крайне волатильным.

Хорошие трейдеры не предсказывают, что будет делать рынок. Они смотрят на индикаторы того, что рынок делает сейчас.

Основными принципами успешной торговли Черепах являются следующие: торгуйте на грани, управляйте рисками, будьте последовательны и не усложняйте вещи.

Обучение Черепах проводилось с точки зрения научного подхода к рынку: осуществлялся анализ причин возникновения тех или иных событий, что позволяло достаточно глубоко понять принципы, на базе которых строился успех. Торговля основывалась не только на интуиции, но и на экспериментах и тщательном изучении, осуществлялся компьютерный анализ, позволявший понять, что получается, а что – нет.

Во время занятий изучались следующие аспекты:

1 Риск банкротства

Риск банкротства изучается трейдером в первую очередь, в момент принятия решения о том, каким количеством контрактов на товарном рынке или акций на фондовом рынке торговать в конкретный момент времени.

Управление деньгами относится к области управления размером риска на рынке с целью обеспечения возможности продолжать движение, несмотря на неотвратимые периоды неудач, с которыми сталкивается каждый трейдер. Управление деньгами – это наука удержания риска банкротства трейдера на приемлемом уровне при максимизации его потенциала получения прибыли.

Можно использовать два эффективных подхода к управлению деньгами.

Во-первых, управляемые позиции разбивать на небольшие доли. Таким образом, в случае проигрыша в сделке риск коснётся только части торгуемой позиции.

Во-вторых, можно использовать инновационный метод, разработанный для определения размера позиции на каждом рынке. Метод основан на ежедневных колебаниях рынка вверх или вниз в постоянном долларовом выражении. Для каждого рынка определеяется количество контрактов, которое вызывало бы рост или снижение примерно на одну и ту же долларовую величину (показатель неустойчивости N). Так как количество контрактов на каждом рынке нормализуется с помощью показателя неустойчивости N, ежедневные колебания для любого объекта трейдинга становятся сравнимыми.

2 Преимущества

Необходимо уделять большое внимание механике открытия заявок и трейдинга. Торговля большими объемами сопряжена с рядом специфических трудностей, так как размер приказа может заставить рынки двигаться, делая трейдинг более затратным. Для минимизации этого эффекта необходимо эффективное управление приказами.

Важно научиться использовать заявки с ограничительным условием, а не простые приказы. Большие приказы обязательно меняют цену на рынке. Используя заявку с ограничением цены, известную также как «лимит или лучше», трейдер покупает по оговоренной или более выгодной цене. С течением времени небольшие расхождения цены могут составить существенную сумму.

Возможно, ключевое различие между успешными и неуспешными трейдерами состоит в умении думать на перспективу вкупе с использованием системы с «перевесом».

Методы трейдинга, которые приносят прибыль на протяжении длительного времени, заключают в себе то, что в области азартных игр именуется перевесом. Перевес является систематическим преимуществом одной стороны над другой.

Для успешной торговли необходимо обучаться теории ожиданий для того, чтобы сформировать твердую интеллектуальную основу, позволяющую сохранять спокойствие и продолжать использовать свои методы в периоды неудачных сделок, которые возникают при торговле по любой системе. Теория ожиданий представляет собой средство предотвращения предубеждения относительно результата.

Предубеждение относительно результата – это склонность оценивать решение по его последствиям, а не по обстоятельствам его принятия. Необходимо избегать таких предубеждений, игнорировать результаты отдельных сделок и вместо этого фокусироваться на ожиданиях.

3 Ожидания (количественная оценка перевеса)

Понятие ожидания обозначает ответ на вопрос «Что случится, если я продолжу делать то, что делаю?» в измеряемых показателях. Игры с положительными ожиданиями предполагают возможность выигрыша.

Для достижения успеха в трейдинге необходимо:

  • Думать в долгосрочных категориях;
  • Избегать предубеждения относительно результата;
  • Верить в эффект трейдинга с положительными ожиданиями.

Потери – это не индикаторы ошибок или последствия неверных решений; потери – это затраты на ведение бизнеса. Чтобы воспринимать потери таким образом, необходимо знать, что метод, приносящий потери сейчас, окупается в долгосрочной перспективе. Важно верить в долгосрочный эффект трейдинга с положительными ожиданиями.

Необходимо научиться фокусироваться на долгосрочных результатах избранного подхода и игнорировать потери, которые придется понести при реализации этого подхода. В трейдинге периоды потерь всегда наступают раньше, чем периоды выигрыша.

4 Следование тренду

Тренды – это стабильные изменения цены, возникающие на протяжении недель или месяцев. Основная идея следования тренду состоит в том, чтобы начать покупать, как только начинается повышательный тренд, и закрывать сделки, как только тренд заканчивается. Обычно рынки движутся вверх, вниз или вбок. Нужно покупать, как только рынок начинает движение от бокового тренда к повышательному, уходить в короткие позиции, как только появляются признаки понижательного тренда, и выходить из трендов после их окончания, то есть обратного перехода от движения вверх или вниз к движению вбок.

Есть много других широко известных методов следования тренду, которые работают так же хорошо, если не лучше. Секрет трейдинга Черепах заключается в том, что можно успешно торговать, используя даже самые тривиальные концепции и идеи. Но необходимо постоянно следовать этим правилам.

Особый метод, который использовали Черепахи – прорыв (канал Дончианна)

Основная идея состоит в том, чтобы покупать в случаях, когда рынок превышает самую высокую цену за определенное количество предшествующих дней, или, иначе говоря, пробивает прежние уровни цен. Используется среднесрочная система на основе 20 дней (или 4 торговых недель) – Система 1, и долгосрочная Система 2, учитывающая пиковые значения на интервале 60 дней (12 торговых недель). По итогам каждого дня необходимо рассчитать предельные значения высоких и низких цен для каждой системы.

У каждой системы два типа выходов. Первый происходит на уровне 2N, или двух средних истинных диапазонов для каждой точки. Этот показатель равен 2 процентам от суммы имеющегося торгового баланса, так как количество контрактов для торговли на каждом рынке рассчитывалось также основываясь на показателе N (среднем истинном диапазоне).

Приведенные ниже четыре принципа осуществления торговли – принципы успешного трейдинга:

  1. Торгуйте с перевесом – найдите стратегию трейдинга, обеспечивающую позитивные результаты в долгосрочной перспективе, так как она связана с позитивными ожиданиями.
  2. Управляйте рисками – контролируйте риски для того, чтобы обеспечить продолжение деятельности, иначе у не будет возможности наблюдать преимущества системы позитивных ожиданий.
  3. Будьте последовательны – последовательно воплощайте свой план, чтобы добиться позитивных ожиданий используемой системы.
  4. Не усложняйте – суть подхода должна быть простой. Два-три тренда могут принести трейдеру максимальную прибыль, поэтому важно не упустить тренд, дабы не аннулировать результаты года работы. Это легко понять, но не так легко сделать.

Единственно верный шаг при краткосрочном падении – выждать, позволяя прибыли немного упасть. Эмоциональная и психологическая устойчивость являются наиболее существенными элементами успешного трейдинга.

Думай как Черепаха

Хороший трейдинг не означает «быть правым», он означает «делать правильные вещи». Если трейдер хочет достичь успеха, он должен думать на долгосрочную перспективу и игнорировать результаты отдельных сделок.

Блестящими трейдерами показали себя лишь некоторые из Черепах. Примерно треть или половина имели средние показатели в трейдинге. Многие вообще не смогли добиться успеха. Разница между триумфаторами и банкротами заключалась в их личном психологическом настрое. Одни были готовы принять Путь Черепах в большей степени, чем другие. Трейдинг можно преподавать кому угодно, но не все чувствуют себя комфортно в рамках заданного подхода.

Важным аспектом понимания сути успеха трейдера является понимание того, как его эмоции влияют на процессы трейдинга. Если человек обладает врожденными правильными качествами, ему будет легче научиться правильному трейдингу; если же таких качеств нет – трейдеру придется их развить. Это – основная задача.

Правильные качества

Успешные трейдеры думают о настоящем и предпочитают не думать слишком много о будущем. Новички хотят предугадывать будущее. Побеждая, они считают, что победа подтверждает их правоту, и чувствуют себя героями. Проигрывая, они чувствуют себя отвратительно. Это неправильный подход.

Черепахи не заботятся о том, кто прав. Они заботятся о том, чтобы делать деньги. Черепахи не притворяются, что способны предугадать будущее. Наблюдая за рынками, они не рассыпаются в комментариях типа «Рынок золота идет вверх». Они смотрят на будущее как непостижимое в деталях, но предсказуемое в принципе. Другими словами, невозможно знать, идет ли рынок вверх или вниз и остановится ли тренд прямо сейчас или через два месяца. Трейдер лишь знает, что существуют тренды и что направление движения не изменится, так как человеческие эмоции и знание неизменны.

Для победы трейдеру нужно освободить себя самого и собственное мышление от предубеждения относительно результатов. Исход отдельной сделки не важен. Если десять сделок подряд приносят убытки, но трейдер придерживается своего плана, он – хороший трейдер, просто ему немного не везет.

Забыть о прошлом

Большинство трейдеров, слишком много думающих о будущем, в той же степени зациклены на прошлом. Они беспокоятся о том, что уже было сделано, о своих ошибках и неудачных сделках, приведших к убыткам.

Черепахи учатся на прошлом, но не беспокоятся о нем. Они не занимаются самоуничижением из-за сделанных ошибок. Они не критикуют себя за убыточные сделки – они знают, что это часть игры.

Черепахи рассматривают прошлое в целом и не придают особого значения недавним событиям. Недавнее прошлое важно ничуть не больше, чем любой другой период в истории, – оно лишь притворяется таковым. Черепахи избегают предубеждения относительно новизны. Они знают, что большинство трейдеров на рынке склонны к этому и по этой причине сам рынок проявляет признаки предубеждения. Способность избегать предубеждения относительно новизны является важной чертой успешного трейдера.

Избегать волнений о будущем

Нельзя поддаваться предубеждениям и заигрывать с ощущением собственной правоты и желанием предсказывать будущее. Успешные трейдеры думают о будущем в терминах возможностей и вероятностей, а не предсказаний.

Трейдинг очень похож на страхование неявных рисков. Он тоже полон неопределенности. Трейдер не знаете, принесет ли сделка деньги. Лучшее, что можно сделать, – быть уверенным в том, что в долгосрочной перспективе награда перевесит риски.

Думать в категориях вероятности

Количество проигрышных сделок значительно превышает число выигрышных в системах, следующих за трендом. Хотя количество проигрышных сделок велико, большинство потерь примерно равны предопределенному трейдером уровню входного риска.

Черепахи никогда не знали, какая сделка завершится успехом, а какая – неудачей. Они просто представляли себе примерную форму кривой распределения возможных исходов. Они считали, что каждая сделка могла бы быть прибыльной, но понимали, что, вероятнее всего, она будет неудачной. Но Черепахи знали наверняка, что выигрыш по прибыльным сделкам будет настолько высок, что покроет убытки от неудачных сделок и даже останется прибыль.

Поэтому, осуществляя операции, они не измеряли собственное состояние результатом сделки, так как знали, что, скорее всего, она будет убыточной. Черепахи рассуждали в терминах вероятностей, и это давало им уверенность при принятии решений перед лицом высоких уровней риска и сомнений.

Несите ответственность за собственные сделки

Многие обвиняют в своих неудачах других людей или обстоятельства – кого угодно, только не себя. Неумение принять на себя ответственность за собственные действия и их последствия – ключевой фактор неудачи.

Трейдинг – хорошая возможность избавиться от этой зловредной привычки. В конце концов, есть только трейдер и рынок. Трейдер не может спрятаться от рынка. Если он хорошо торгует, в перспективе он увидит хорошие результаты. Если трейдер торгует плохо, то в перспективе он потеряет деньги. Несмотря на очевидную и неизбежную связь между собственными действиями и результатами торговли, некоторые люди все равно пытаются обвинять рынки.

Многие трейдеры пытаются забрать деньги других трейдеров в любой момент времени – это правда. Обвинение других в своих собственных ошибках – верный путь к проигрышу.

Торговля с перевесом

Торговля с перевесом – это то, что отличает профессионалов от любителей.

Суть трейдинга состоит в том, чтобы либо сначала покупать актив, а затем продавать его дороже (длинная позиция), либо, наоборот, сначала продавать актив по дорогой цене, не имея его при этом в наличии, а затем, когда цена упадет, купить этот актив, чтобы закрыть сделку (короткая позиция). Определяя точку входа на рынок, новички обычно используют стратегию, которая ничем не лучше простого метания дротиков в график. Опытные трейдеры говорят, что такая стратегия не имеет перевеса. Если играть в игру с элементом случайности и не иметь перевеса, в долгосрочной перспективе всегда наступает проигрыш.

То же и в трейдинге. Если у трейдера нет перевеса, затраты на трейдинг приведут к потере денег. Понятие «перевес» в трейдинге означает применимое на практике статистическое преимущество, основанное на поведении рынка, которое с большой вероятностью может повториться в будущем. Наилучший перевес в трейдинге возникает, когда поведение рынка вызвано когнитивными предубеждениями.

Элементы перевеса

Чтобы найти перевес, необходимо определить точки входа, в которых присутствует большая, чем обычно, вероятность движения рынка в определенном направлении в нужный для трейдера период времени. После этого необходимо совместить эти точки входа со стратегией выхода, направленной на получение прибыли от ожидаемого движения рынка. Для максимизации перевеса необходимо сопоставить стратегии входа и выхода. Стратегии входа, основанные на трендах, могут быть сопоставлены со многими различными типами стратегий выхода; такое же сопоставление может быть сделано для стратегий игры против тренда или стратегий торговли на колебаниях и так далее.

Перевесы системы связаны с тремя ее компонентами:

  • Выбор портфеля: алгоритмы, ежедневно определяющие, какие рынки открыты для трейдинга;
  • Сигналы входа: алгоритмы, определяющие, когда именно осуществлять покупку или продажу для вступления в сделку;
  • Сигналы выхода: алгоритмы, определяющие, когда именно осуществлять покупку или продажу для выхода из сделки.

Возможно, что сигнал входа будет связан с перевесом, важным лишь в краткосрочной перспективе, но не в средне или долгосрочной. И наоборот, сигнал для выхода может быть связан с перевесом в долгосрочной перспективе, но не в краткосрочной.

При изучении сигналов входа трейдер обращает внимание на изменения цен вследствие действий рынка, формирующих сигнал. Один из способов изучения этого движения состоит в том, чтобы разбить его на две составляющие: хорошую и плохую.

Хорошее движение цены – это движение в направлении, соответствующем открытой сделке.

Трейдеры называют величину максимального движения в плохом направлении «максимальным неблагоприятным отклонением» (Maximum Adverse Excursion, MAE); величину максимального движения в хорошем направлении – «максимальным благоприятным отклонением» (Maximum Favourable Excursion, MFE).

Конспект книги «Путь Черепах. Из дилетантов в легендарные трейдеры» - Куртис Фейс

Эти показатели могут использоваться для прямого измерения перевеса входного сигнала. Если некий сигнал говорит о движении, при котором среднее максимальное хорошее движение выше, чем среднее максимальное плохое движение (то есть средний MFE выше, чем средний MAE), это может свидетельствовать о наличии положительного перевеса. Случайный вход может завершиться как хорошим, так и плохим движением.

Измерить влияние критерия выбора портфеля на перевес можно двумя способами.

Во-первых, можно протестировать, как фильтр выбора портфеля влияет на перевес для выбранных случайным образом входов, после чего сравнить их с базовым показателем перевеса 1,0 для случайных входов без фильтрования.

Во-вторых, можно совместить фильтр только с входными сигналами, чтобы определить, как он влияет на показатель перевеса имеющихся сигналов прорыва.

Использование фильтра тренд-портфеля существенно повышает вероятность движения в направлении сделки, проведенной на прорыве.

По возможности, сигналы выхода также должны иметь перевес. Измерить перевес в данном случае гораздо сложнее. Выход зависит как от сигналов входа, так и от сигналов выхода. Невозможно изолировать выход от условий, которые вызвали открытие позиции. Это не просто отдельный компонент, а сложный набор взаимодействий между различными элементами.

Такая система является достаточно сложной, сам перевес при выходе должен заботить трейдера в меньшей степени, чем эффект, производимый им на критерии измерения системы в целом. Целесообразно не наблюдать пассивно за тем, что происходит после выхода, а измерять эффект выхода с помощью подходящих показателей. При входе в рынок, необходимо обращать внимание на то, что происходит с ним после входа, так как именно в этот период деньги играют на рынке. Трейдеры зарабатывают деньги, только находясь на рынке.

Выходы – совсем другая история. То, что происходит с рынком после выхода, не влияет на результаты трейдера. Имеет значение только то, что происходит до момента выхода. По этим причинам необходимо оценивать выходы лишь с точки зрения того, как это влияет на систему.

Потеря перевеса

Перевесы находятся на поле битвы между продавцами и покупателями. Задача трейдера – найти нужное поле битвы и выждать, чтобы увидеть, кто побеждает, а кто проигрывает.

Перевесы в трейдинге порождены различиями в восприятии рынка и реальности, возникающими из-за когнитивных предубеждений. Они существуют в силу ошибочного представления экономистов о том, что игроки на рынке действуют рационально. На самом деле игроки на рынке не являются рациональными.

Поддержка и сопротивление

Концепция поддержки и сопротивления является фундаментальной практически для всех видов трейдинга. Поддержка и сопротивление представляют собой всего лишь тенденцию цен не превышать предыдущие уровни. Поддержка и сопротивление являются следствием рыночного поведения, которое, в свою очередь, вызвано тремя когнитивными предубеждениями:

  • привязыванием,
  • предубеждением в пользу недавних событий и
  • эффектом распоряжения.

Привязывание – это тенденция воспринимать цены сквозь призму доступной информации. Недавнее максимальное или минимальное значение цены является базовым, с ним соотносятся все последующие цены. Новые цены считаются более высокими или низкими по сравнению с базовыми. Так как недавние максимумы и минимумы легко увидеть на графике, они становятся психологически важными для участников рынка.

Предубеждение в пользу недавних событий возникает в силу склонности людей концентрироваться на событиях недавнего прошлого.

Эффект привязывания и предубеждение в пользу недавних событий вынуждают вас воспринимать любую цену ниже базовой как сравнительно низкую, а следовательно, хорошую для покупки. Так как цена ниже базовой рассматривается как хорошая многими участниками рынка, любая пауза в изменении цены от данного уровня приведет, скорее всего, к приходу на рынок большего числа игроков. Этот приток новых покупателей на уровне поддержки создаст тенденцию к отскоку цены от уровней прежних максимумов и минимумов.

Сам факт, что большинство трейдеров верят в уровни поддержки и сопротивления, как раз и формирует эти уровни, потому что их вера выражается в их поведении. Если многие трейдеры верят в то, что при падении цены до какого-то уровня начнется массовая скупка, они также верят, что после достижения этого уровня цена пойдет вверх из-за увеличения количества продаж. Эта вера сдерживает их желание продавать по цене, близкой к цене минимума, заставляя дождаться момента, когда цена немного поднимется, – вследствие эффекта поддержки для данной цены. Таким образом, вера в уровни поддержки и сопротивления превращает эти процессы в самозапускающиеся механизмы.

Эффект распоряжения – склонность трейдеров фиксировать прибыль вместо того, чтобы подождать и получить большую прибыль. Страх потери прибыли возрастает с ее увеличением. Это оказывает воздействие на поддержку и сопротивление.

Когда цена возвращается к уровню, трейдер захочет зафиксировать прибыль и продать контракты. Возможно, что многие другие также захотят продать, когда цена достигнет недавнего максимума. Это приводит к появлению естественного барьера на уровне данной цены, потому что многие трейдеры хотят продать контракты по цене, которую они считают высокой. Так как прежний максимум становится базой, с которым сравниваются прочие цены, то цены, близкие к этому максимуму, также считаются высокими. Соответственно, чем ближе цена подходит к этому максимуму, тем больше трейдеров хотят продавать.

Поиск перевеса в уровнях поддержки и сопротивления

Как и многое другое в трейдинге, концепция поддержки и сопротивления является скорее общим предположением, нежели жестким правилом. Нет гарантии соскока цен с прежних максимумов и минимумов; есть только общая тенденция; иногда цены реагируют раньше, иногда позже, а иногда вообще не реагируют.

На рисунке ниже представлено движение цен на мазут, июнь – ноябрь 2000 г. Прорыв уровня поддержки.

Конспект книги «Путь Черепах. Из дилетантов в легендарные трейдеры» - Куртис Фейс

Если использовать стратегию торговли против тренда, уровни поддержки и сопротивления являются прямым источником перевеса. Источником перевеса для трейдеров, торгующих против тренда, является тенденция к отскоку цен от уровней прежних максимумов и минимумов. Когда поддержка и сопротивление устанавливаются, полагающиеся на этот эффект трейдеры, торгующие против тренда, зарабатывают деньги. Для тех, кто следует за трендом, наоборот, важен прорыв поддержки и сопротивления.

Толковые трейдеры, торгующие против тренда, знают, что иногда уровень поддержки удерживается, а иногда нет. Нет смысла сражаться с рынком, когда не удерживается уровень, – в противном случае можно просто вылететь оттуда.

Новички часто паникуют, обнаружив себя на стороне проигравших рынку, внезапно и стремительно двинувшемуся против них. Последователи тренда обожают такие ситуации, так как продают все время движения рынка вниз, и по мере того как рынок достигает новых минимумов, они зарабатывают все больше денег.

Источником перевеса для последователей трендов является разрыв в человеческом восприятии в ситуациях прорыва уровней поддержки и сопротивления. В эти моменты люди слишком держатся за прежние убеждения, а рынок не движется достаточно быстро для того, чтобы отразить новую реальность. Вот почему существует статистически подтвержденная тенденция движения рынков дальше, чем в обычное время, при прорыве уровней поддержки и сопротивления.

Прорыв возникает, когда цена «пробивает» прежние уровни поддержки и сопротивления. Трейдеры на прорывах входят в длинные позиции на уровне пробоя сопротивления и продают короткие позиции на уровне прорыва поддержки. Для выхода из длинной позиции необходимо продавать краткосрочные контракты на уровне прорыва поддержки, а для выхода из короткой позиции – покупать краткосрочные контракты на уровне прорыва сопротивления.

Нестабильная основа

Цены, близкие к уровням поддержки и сопротивления, представляют собой точки ценовой нестабильности. Это области, в которых цены вряд ли останутся стабильными – скорее пойдут вверх или вниз. В случае поддержки цены могут пойти вверх, а в случае сопротивления они идут вниз и пробивают уровень сопротивления. В случаях, когда уровни поддержки и сопротивления не удерживаются, цены продолжают движение в сторону прорыва и иногда изменяются достаточно сильно. Когда они преодолевают уровни, установленные в течение недавнего прошлого, никто из участников рынка не в состоянии определить точку, которая могла бы считаться новым уровнем дальнейшей поддержки или сопротивления. Не остается очевидных точек привязки, которые могли бы стать поворотным моментом в психологии трейдера.

В этих точках существует огромное давление. В них происходит психологическая битва; и когда одна из сторон сдается, цена идет вверх или вниз. Она точно не останется на том уровне, где была. Точки ценовой нестабильности представляют хорошие возможности для трейдинга, потому что в этих точках достаточно невелика разница между работающей и неработающей сделкой. Это означает, что цена ошибки тоже невелика. Пока цены находятся между уровнями поддержки и сопротивления, ни одна из сторон не вовлечена в битву, поэтому трудно понять, кто победит, а кто проиграет. Когда цены начинают приближаться к этим уровням, каждая из сторон начинает активизироваться, и кто-то обязательно проиграет. Цена не может одновременно пробить уровень и не пробить его. Случится либо одно, либо другое.

Проще всего определить победителя, когда битва близится к завершению. Так же несложно предсказать, кто выиграет психологическую битву – покупатели или продавцы, – после того как они начали действовать в полную силу; и можно увидеть, сохраняется ли цена в пределах уровней поддержки и сопротивления или пробивает их.

Перевесы возникают там, где в результате когнитивных предубеждений существует систематическое неправильное понимание. Эти ситуации являются полем битвы между продавцами и покупателями. Умелые трейдеры оценивают положение дел и ставят на выигрышную, по их мнению, сторону. Они также способны вовремя признать свои неправильные ставки и быстро исправляют ситуацию путем выхода из сделки.

Как измерять?

Зрелое понимание риска и его уровня является знаком отличия лучших трейдеров. Они знают: если не обращать внимания на риск, он обратит внимание на тебя.

Ключевой вопрос при рассмотрении торговли по системе: как узнать, что система достаточно хороша? Ответ – это система, у которой самое лучшее соотношение риска и доходности.

Каждый стремится к тому, чтобы заработать максимальную сумму при заданном уровне риска или иметь минимальные риски для запланированного уровня прибыли от сделки. С этим согласны все: трейдеры, инвесторы, управляющие фондов. Однако существует множество мнений относительно наилучших способов измерения составляющих в вышеупомянутом соотношении риск/доходность. Иногда финансисты игнорируют некоторые риски.

Рискованный бизнес

Так как существует множество видов риска, существует и множество показателей, его измеряющих. Есть крупные риски, возникающие достаточно редко – раз или два в десятилетие. Есть более частые риски, возникновения которых можно ожидать несколько раз в год.

Большинство трейдеров принимают во внимание четыре основных вида риска:

  • Истощение: череда неудач, значительно уменьшающая суммы на торговых счетах.
  • Низкая отдача: периоды небольших прибылей, не дающих возможности достаточно зарабатывать.
  • Ценовой шок: внезапное движение на одном или нескольких рынках, приводящее к огромным невосполнимым потерям.
  • Смерть системы: изменение динамики рынка, из-за которого прежде прибыльная система приводит к потере денег.

Истощение

Истощение – это риск, заставляющий большинство трейдеров прекращать торговлю и вызывающий большую часть убытков.

Вскоре после начала торговли Новичка система вступает в период падения, немного превышающего предельное значение предыдущего теста – падение составляет 42%. Какие мысли одолевают сейчас Новичка?

  • «А вдруг система перестала работать?»
  • «А вдруг это лишь начало еще большего падения?»
  • «А вдруг в прошлом тестировании я допустил ошибку?»
  • «А вдруг?..»

Эти страхи часто вынуждают трейдера-новичка перестать использовать систему или начать действовать избирательно, чтобы «уменьшить риск». Часто это заканчивается тем, что трейдер начинает упускать прибыльные сделки, а потеряв половину или большую часть первоначального капитала, уходит с рынка. Это – одна из причин, по которым новички часто не достигают успеха, даже если используют правильные стратегии: они переоценивают свою способность выдержать существенные колебания, возникающие в ходе трейдинга с агрессивными уровнями риска.

Большинство трейдеров не способны выдержать падения такого рода. Успешный трейдер, доверяющий себе, своей модели и результатам своих тестов, может выдержать большое падение, однако разумный трейдер-новичок должен соизмерять уровни риска и возможных падений. Понятно, что снижение риска при торговле по системе снижает возможную прибыль. Но это мудрый компромисс.

Необходимо всегда помнить,что для последователей тренда отдать часть прибыли – лишь одно из условий игры.

Низкая отдача

Если трейдер предполагает отдачу на уровне 30% от сделки, он может достичь этой цели с помощью различных систем: например, система может предусматривать стабильную отдачу 30% на протяжении каждого года, или система может обеспечить отдачу на уровне 5% в первый год, 5% во второй год и 100% в третий год. После трех лет вторая система также обеспечивает средневзвешенный прирост на уровне 30%. Но большинство трейдеров предпочтут систему, стабильно приносящую 30% в год, так как кривая роста капитала будет более плавной.

При прочих равных условиях система, стабильно приносящая достаточную прибыль, будет более предпочтительной, чем система, обеспечивающая достаточную прибыль в будущем. Риск недополучения прибыли за каждый отдельный год будет менее важен, чем риск работы в системе с непостоянными историческими показателями прибыльности.

Ценовой шок

Ценовой шок – это внезапное или очень быстрое движение цены, обычно вызываемое природными катаклизмами, неожиданным политическим событием или крупной экономической проблемой.

На рисунке продемонстрировано влияние ценового шока на цену евродоллара (контракт с завершением в декабре 1987 г.)

Конспект книги «Путь Черепах. Из дилетантов в легендарные трейдеры» - Куртис Фейс

Трейдеры, которые планируют остаться в бизнесе, должны предусматривать возможность ценового шока при установлении приемлемого уровня риска для своих торговых счетов. Тот, кто хочет много заработать, берет на себя сопоставимый риск существенного падения или даже полной потери торгового капитала в случае возникновения большого ценового шока.

Смерть системы

Смерть системы – это риск, связанный с тем, что работавшая на основе тестирования исторических данных система внезапно перестает функционировать и начинает приносить убытки. Такой риск в большей степени сопряжен с недостатками тестирования, чем с самими рынками. Большему риску подвержены те, кто использует краткосрочные системы, оптимизированные под недавние изменения цен.

Новичкам порой сложно отличить систему, находящуюся в периоде падения, от системы, переставшей работать вообще. Это является основной причиной беспокойства новичков. Столкнувшись с падением, они начинают подвергать сомнению свои методы.

Рынки динамичны и состоят из огромного количества игроков – поэтому они меняются, и эти изменения могут влиять на результаты применения систем и ранее работавших методов; иногда изменения могут сохраняться надолго. Отличительная особенность великих трейдеров от посредственных заключается в их способности твердо придерживаться методов, которые уже надоели и были отвергнуты другими, и добиваться с их помощью успеха.

Тот факт, что участники рынка перестают следовать определенному стилю ведения торговли, так как считают, что он больше не работает, имеет интересный побочный эффект для последователей трендов. Каждые несколько лет последователи трендов попадают в период потерь. Всегда находится какой-нибудь эксперт, провозглашающий смерть стратегии следования за трендом. Обычно вслед за этим происходит выведение денег из фондов, использующих стратегию следования за трендом. Чем больше денег вовлечено в стратегию следования за трендом, тем заметно прибыльнее она становится.

Стратегии, исторически демонстрировавшие самые высокие соотношения риск/доходность, чаще всего имитируются большинством трейдеров. Соответственно, с течением времени по данной стратегии начинают оборачиваться миллиарды долларов, а в результате стратегии могут потерять эффективность, так как превосходят ликвидность рынков, на которых они используются. В итоге использование той или иной стратегии заканчивается гибелью системы.

Чем больше трейдеров используют одну и ту же стратегию, тем меньше становится спрэд, так как на рынке производится все больше однотипных сделок. Со временем этот эффект убивает стратегию, так как она становится все менее и менее прибыльной.

Отдача носит цикличный характер. Каждый раз, когда происходит вливание крупной суммы капитала после периода скромных прибылей, несколько последующих лет обычно являются достаточно жесткими, так как рынок не в состоянии легко переварить сумму денег, размещаемых инвесторами на одних и тех же рынках с использованием одних и тех же стратегий. Однако дальше начинается период хорошей отдачи, так как по окончании периода небольших прибылей инвесторы забирают свои деньги из фондов, следующих за трендами.

Необходимо точно знать, чего вы хотите. Если при изучении стратегии трейдера обуяла алчность, весьма вероятно, что он не получит ожидаемых результатов. Лучшие в ретроспективе стратегии скорее всего привлекут новых инвесторов, вследствие чего их эффективность снизится вскоре после размещения новых инвестиций.

Как измерять то, что невозможно увидеть

Есть много способов количественного измерения рисков, а, следовательно, учета негативных эмоций, возникающих при следовании определенной системе.

Вот наиболее эффективные из них:

  • Максимальное падение. Число, показывающее (в %) максимальные потери по сравнению с пиковым значением капитала за период тестирования.
  • Длительность падения. Продолжительность периода между двумя пиковыми значениями величины капитала. Показатель демонстрирует, сколько времени требуется для того, чтобы после череды потерь восстановить капитал.
  • Стандартное отклонение величины прибыли. Показатель дисперсии отдачи. Низкий уровень стандартного отклонения размеров прибыли от сделок показывает, что большинство положительных результатов от сделок находится около средней величины; высокий уровень стандартного отклонения говорит о том, что прибыль может меняться от месяца к месяцу.
  • R-squared. Показатель степени соответствия линии, обозначающей CAGR%. Инвестиция с фиксированной прибылью, например депозитный счет, имеет значение R-squared, равное 1,0, тогда как величина набора непостоянных прибылей будет иметь значение, меньшее 1,0.

Обратная сторона риска: отдача

Есть много способов рассчитывать отдачу торговой системы, которую трейдер планирует получить при применении данной системы в своих торговых операциях.

Вот наиболее эффективные:

  • CAGR%. Среднегодовой темп роста в сложных процентах, также известный как среднегеометрическая отдача, отражает реальную доходность за год, независимо от периодичности получения доходов. Для простых инвестиций с фиксированным процентом показатель равен величине процента. На величину показателя может существенно повлиять разовый период с высокой отдачей.
  • Среднегодовой доход с плавающим годовым интервалом. Этот показатель выводится при измерении средней отдачи за плавающий годовой интервал; дает наиболее полное представление об ожидаемой отдаче за любой годичный период. Он существенно менее зависим от величины отдачи за конкретный год в случае, если тестирование проводится за несколько лет.
  • Среднемесячная отдача. Среднее значение ежемесячной отдачи за период тестирования.

Помимо изучения этих простых показателей целесообразно также исследовать саму кривую изменения величины капитала, а также график распределения ежемесячных отдач.

Конспект книги «Путь Черепах. Из дилетантов в легендарные трейдеры» - Куртис Фейс

График, отображает Ежемесячные отдачи по системе тренда Дончиана за период с января 1996 года по июнь 2006 года. Этот график демонстрирует сравнительные уровни возможных ожидаемых потерь и вознаграждений лучше, чем любой показатель или набор показателей.

Измерение уровней риска и доходности

Существует несколько показателей сравнения риска/доходности, часто применяемых для сравнения систем, а также результатов работы трейдеров, использующих различные системы при торговле фьючерсами. Наиболее часто встречаются показатели коэффициента Шарпа и коэффициента MAR.

Коэффициент Шарпа

Коэффициент Шарпа является наиболее распространенным показателем измерения сравнения риска/доходности. Он представляет собой соотношение доходности и уровня стандартного отклонения, а называется просто коэффициентом Шарпа по имени создателя.

Итог расчета коэффициента Шарпа представляет собой дифференциал отдачи, то есть CAGR%, за период измерения (из которого вычитается так называемая безрисковая доходность, или доходность от инвестирования в безрисковые инструменты, такие как казначейские обязательства), разделенный на стандартное отклонение показателей отдачи (измеряемых на ежемесячной или ежегодной основе). Необходимо учитывать, что коэффициент Шарпа был разработан как показатель сравнения взаимных фондов, а не универсальный показатель сравнения риск/доходность. Взаимные фонды являются достаточно специфическим инструментом инвестирования в акции с минимальным задействованием заемных средств.

Учитывая исходное предназначение коэффициента Шарпа как показателя сравнения результативности взаимных фондов, можно определить, какие типы рисков он не принимает во внимание.

Хотя коэффициент Шарпа и является прекрасным инструментом сравнения доходность/риск для различных стратегий управления портфелями акций, его недостаточно для сравнения между собой различных фондов, например, работающих на рынке фьючерсов или хедж-фондов, работающих на товарных рынках. Здесь коэффициент Шарпа бессилен, так как альтернативные направления инвестирования существенно отличаются от вложений за счет собственных средств в портфели акций по нескольким важным показателям, связанным с риском:

  • Риск стиля управления. Системы и фонды, работающие с фьючерсами, часто используют краткосрочные стратегии трейдинга, существенно отличающиеся от традиционных стратегий инвестиционных фондов, предпочитающих покупать и держать ценные бумаги. При использовании стратегии с частыми покупками и продажами вероятность быстро потерять деньги значительно выше.
  • Риск стратегии диверсификации. Многие фьючерсные фонды и системы трейдинга не предлагают столь же высокого уровня внутренней диверсификации, который присутствует при традиционном инвестировании, поэтому в любой момент времени они вкладывают существенно более высокую долю средств в небольшой набор инструментов трейдинга.
  • Рискованность рынков. Уровень левериджа (рычага) на рынке фьючерсов выше, чем на рынке акций, что потенциально подвергает трейдеров фьючерсами риску, связанному с колебаниями рынков.
  • Риск доверия. Многие менеджеры фьючерсных фондов не имеют большого опыта работы. При отсутствии такого опыта риск недополучения прибыли по сравнению с ожиданиями инвестора существенно выше.

Коэффициент MAR

Коэффициент MAR был разработан компанией Managed Accounts Reports, LLC, создающей отчеты о деятельности хедж-фондов. Он рассчитывается путем деления размера ежегодной отдачи на величину максимального падения с использованием цифр на конец месяца. Этот показатель достаточно быстро, но грубо рассчитывает соотношение риска/доходности. Он полезен для фильтрации неудачных стратегий и очень хорош для черновых расчетов.

У каждого трейдера есть свой болевой порог и различные ожидания вознаграждения. По этой причине не существует некоего универсального показателя, применимого для всех.

Риск и управление деньгами

Риск крушения – главное, чего следует опасаться. Он может прийти и лишить всего нажитого.

Управление деньгами – это искусство удержания риска крушения на приемлемом уровне при одновременном увеличении потенциала прибыли путем выбора приемлемого количества акций или контрактов (размера сделки) и ограничении общего размера позиции с целью обезопасить себя от ценовых шоков. Умелое управление деньгами дает возможность продолжать торговлю в течение неизбежных для каждого трейдера плохих периодов. Риск воспринимается как определенное и известное понятие, каковым он на самом деле не является.

Управление деньгами – это не наука, а скорее искусство или даже религия. Нет совершенных путей определения рисковой позиции. Нет правильных для всех ответов – у каждого они свои. И ответы эти можно получить, только задавая правильные вопросы.

По сути своей управление деньгами – это поиск баланса между большим риском, при котором можно потерять все и уйти с рынка, и небольшим риском, при котором возможно заработать самую малость.

Есть два случая, когда излишний риск может заставить трейдера прекратить торговать: продолжительное падение, превышающее его психологические возможности, и внезапный ценовой шок, иссушающий торговые счета.

Уровень риска является функцией от того, что трейдер считает важным. Поэтому те, кто собираются торговать должны тщательно ознакомиться с последствиями большего или меньшего риска, который они на себя берут, только так можно принять осознанное решение.

Многие продавцы систем и лекторы курсов по трейдингу заставляют думать, что каждый может следовать своим методам и разбогатеть легко и быстро. Подобная стратегия помогает им продавать свой продукт в большем количестве, но преуменьшает опасности риска и преувеличивает возможности обогащения. Их слова – ложь. Риск реален, а трейдинг сложен.

Начиная агрессивную торговлю, нужно отчетливо понимать, что стабильная доходность в 20 или 30 процентов годовых принесет много денег за относительно небольшой период времени, практически вне зависимости от суммы, с которой всё начинается. Сила сложных процентов велика, если только не случится потеря всего капитала и не придется начинать сначала.

Попытка агрессивно увеличить доходность до 100 или 200% годовых существенно повысит шансы на проигрыш и остановку операций. Лучше придерживаться консервативного подхода в первые годы торговли.

На рисунке ниже отображается размер максимальных провалов при увеличении уровня риска.

Конспект книги «Путь Черепах. Из дилетантов в легендарные трейдеры» - Куртис Фейс

Для большинства людей правильным путем торговли является тот, при котором падение составляет примерно половину того, что они могут выдержать. Это обеспечивает буфер на случай, если падение будет глубже, чем показывало историческое моделирование. Кроме того, это снижает вероятность потери всех денег в случае ценового шока.

Правильно управлять деньгами легко. Имея торговый счет определенного размера, можно безопасно покупать определенное количество контрактов на каждом фьючерсном рынке. Для некоторых рынков или малых торговых счетов это количество может быть равно нулю.

Операции со слишком большим уровнем риска являются, возможно, основной причиной неудач трейдеров – новичков. Часто новички торгуют так агрессивно, что небольшая череда потерь просто уничтожает их торговый капитал. Новички не всегда понимают опасностей «плеча», а так как брокеры и биржа позволяют им покупать и продавать контракты со столь небольшой суммой, как 20 000 долларов, они так и поступают.

Причины, которые приводят к неудачам при торговле биржевыми товарами.

  • Отсутствие плана. Многие трейдеры при принятии решений основываются на слухах, догадках, непроверенных данных и вере в то, что они знают что-то о будущем движении цен.
  • Слишком высокий риск.
  • Нереалистичные ожидания. Многие новички торгуют рискованно, так как имеют нереалистичные ожидания относительно того, сколько они могут заработать и какую отдачу могут получить. Часто новички начинают торговать, имея лишь общие знания: они верят в то, что достаточно умны, чтобы переиграть рынок без какой-либо подготовки и с минимальным количеством информации.

Трейдинг, хотя и прост в техническом аспекте, не так прост в других отношениях. Требуется много времени и знаний, чтобы понять, что торговать легко, и много лет неудач – чтобы понять, как сложно делать простые вещи и не упускать из виду основные правила торговли.

Основная цель трейдинга состоит в том, чтобы оставаться в игре. Время на стороне трейдера. Система или метод с положительными ожиданиями со временем сделает богатым трейдера, даже богаче, чем можно себе представить. Но это произойдет, только если трейдер будет продолжать торговать. Для трейдеров есть два вида смерти: медленная, болезненная смерть, заставляющая выходить из игры в печали и разочаровании, и быстрая смерть.

Многие трейдеры переоценивают свой болевой порог, ошибочно считая, что могут перенести 30-, 40-, а иногда и 50-, и даже 70-% падение. Это может существенно отразиться на их трейдинге, так как они либо полностью прекращают операции, либо меняют метод в самое неудачное время – после того, как понесут существенные убытки.

Трейдинг сложен из-за непредсказуемости будущего, а люди не любят непредсказуемость. Реальность такова, что рынки действительно непредсказуемы, и лучшее, на что можно надеяться, – что метод сработает через достаточно долгое время. Поэтому применяемые методы трейдинга должны быть выстроены так, чтобы максимально уменьшить неопределенность, которую можно ожидать в ходе трейдинга.

Слишком простые стратегии (например, торговля одним контрактом на каждом рынке) и методы, не использующие нормализацию по волатильности, могут привести к тому, что результаты сделок на одном рынке затмят результаты на других. То есть большой доход на одном рынке не сможет компенсировать небольшую потерю на другом, размер контракта на котором больше.

Несистемный подход может неоправданно увеличить нестабильность отдачи от сделок.

Некоторые трейдеры предпочитают измерять риск в терминах разницы между ценой, по которой сделка была заключена, и ценой, при которой они выйдут из сделки. Однако это только одно из определений риска.

Правила расчета риска

Одним из лучших способов оценки рисков конкретной системы или рисков, связанных с наличием определенной позиции, является изучение основных ценовых шоков за последние 30 или 50 лет. Если исследовать гипотетическую возможность наличия той или иной позиции в период произошедшего ценового шока, можно определить размер риска, связанный с 50-процентным падением, или сумму потерь, приводящую к банкротству. Используя компьютерные системы, можно легко вычислить размер оптимальной позиции в те дни и размеры возможных потерь при наличии той или иной позиции.

Каждый агрессивный игрок имеет гораздо большие шансы потерять все в случае ЧП непредсказуемого масштаба.

Инструменты определения состояния рынка

Не стоит тратить много времени на изучение мудреных моделей. Сначала необходимо научиться владеть базовыми моделями. Важен не размер инструмента, а умение им пользоваться.

Рынок пребывает в различных состояниях – тихое и стабильное, тихое и трендовое, стабильное и волатильное, а также трендовое и волатильное. Очень важно иметь способность определять состояние рынка, на котором трейдер торгует, так как многие системы предполагают уход с рынка, если он находится в неблагоприятном для системы или стиля торговли состоянии.

Существуют инструменты, демонстрирующие, что рынок перешел от стабильного состояния к тренду или, наоборот, вернулся к стабильному состоянию. Проще говоря, инструменты показывают, когда тренд начинается или заканчивается. Не существует таких инструментов, которые бы гарантировали эффект во всех случаях; нет секретных формул, способных обеспечить легкий успех. Лучшее, что можно сделать, – найти инструменты, которые помогут определить моменты, в которые вероятность того, что тренд начнется или закончится, чуть выше, чем обычно.

Существует множество инструментов системы следования за трендом. Они представляют собой способы определения возможного начала или окончания тренда.

Основные инструменты:

Прорывы — возможны ситуации, в которых цена превышает самый высокий максимум (или падает ниже самого низкого минимума) за определенное количество дней.

У прорывов может быть перевес. Новый максимум является веским аргументом, повышающим вероятность начала тренда. Количество дней, используемое для расчета самого высокого максимума или самого низкого минимума, определяет тип тренда, в который, возможно, входит рынок. Меньшее количество дней свидетельствует о возможности краткосрочного тренда, а большее может свидетельствовать о возможности долгосрочного тренда. Расчет прорывов становится более эффективным, когда сочетается с другими общими индикаторами тренда.

Скользящие средние — этот инструмент постоянно рассчитывает среднее за определенное количество дней. Средние называются скользящими, так как пересчитываются каждый день и их значение постоянно движется вверх или вниз с учетом включаемых в расчет новых цен.

Наиболее простым типом скользящей средней (называемым простой скользящей средней) является средняя цена за некоторое количество дней. Десятидневная скользящая средняя цен закрытия – это средняя цена закрытия за предыдущие 10 дней, а семидесятидневная скользящая средняя максимумов – это среднее значение максимума за последние 70 дней.

Существуют и другие, более сложные формулы расчета средних, среди которых наиболее распространенной является экспоненциальная скользящая средняя. Это среднее значение рассчитывается путем смешения части средних значений предшествующего периода с частью текущей цены.

На рисунке ниже изображены две экспоненциальные скользящие средние – за 20 и 70 дней.

Конспект книги «Путь Черепах. Из дилетантов в легендарные трейдеры» - Куртис Фейс

Заметно, что 20-дневная скользящая средняя более близка к текущим ценам, а в середине июня она пересекает линию более длительной средней, что указывает на начало восходящего тренда. Это достаточно простой сигнал для входа – сделка совершается в направлении краткосрочной скользящей средней в момент, когда она пересекает долгосрочную скользящую среднюю. В данном случае в середине июня в момент пересечения могла бы быть заключена сделка по длинной позиции.

Создателями систем и исследователями было предложено много других типов скользящих средних. Чаще всего ввиду своей сложности такие показатели неприменимы на практике и представляют больший потенциал для подстройки под прошлые движения цен и нереалистичных результатов тестов.

Каналы волатильности — выстраиваются путем добавления к скользящей средней некоего значения, рассчитываемого на основе показателей рыночной волатильности, таких как стандартное отклонение или ATR.

Каналы волатильности являются хорошими индикаторами начала тренда. Если цена превышает некоторую скользящую среднюю на некую величину, это означает, что цена растет. Другими словами, это показывает возможное начало тренда.

Конспект книги «Путь Черепах. Из дилетантов в легендарные трейдеры» - Куртис Фейс

На рисунке изображена 80-дневная скользящая средняя с каналом волатильности, границы которого проходят выше и ниже скользящей средней.

Из графика видно, что цены в основном остаются внутри канала, за исключением правой части графика, где они опускаются ниже канала. Скользящая средняя плавно опускается вслед за снижающимися ценами.

Выходы по времени — простейшие методы выхода. Выходить с рынка необходимо через заранее определенное количество дней (например, через 10 или 90 дней).

Простой выход через определенное время может быть эффективным и полезным. Он также позволяет смягчить падение, связанное с прекращением тренда. Это важно, так как очень часто выход по времени происходит до того, как падение выявляется скользящей средней или прорывом, значения которых наиболее близки к текущим ценам.

Простой взгляд назад — сравнение текущей цены с исторической ценой более раннего периода.

Существует множество различных типов индикаторов, кроме тех, которые были рассмотрены выше. Если рынок идет вверх, рано или поздно он запустит длинный сигнал входа с использованием любого из инструментов стратегии следования тренду. Все эти инструменты могут быть выстроены так, чтобы реагировать быстрее или медленнее. Таким образом, можно на практике использовать любой их набор для построения систем, которые будут действовать также, как системы, построенные с помощью других индикаторов.

Совет: не стоит тратить попусту время, пытаясь найти совершенные, обладающие ядерным потенциалом индикаторы, отлично работающие на базе данных прошлых лет. Вместо этого стоит попробовать простые системы, основанные на описанных выше инструментах.

Стиль торговли: шаг за шагом

Делайте простые вещи. Простые, проверенные временем методы, применяемые надлежащим образом, раз за разом побеждают сложные новомодные изобретения.

Существует множество торговых систем. Вот некоторые долгосрочные системы следования тренду:

  • Прорыв канала ATR: система изменчивых каналов, использующая ATR в качестве показателя изменчивости.
  • Прорыв Боллинджера: система изменчивых каналов, использующая стандартное отклонение в качестве показателя изменчивости.
  • Тренд Дончиана: система прорывов с фильтром трендов.
  • Тренд Дончиана с выходом по времени: система прорывов с фильтром трендов и периодическим выходом.
  • Двойная скользящая средняя: система, в которой покупки и продажи происходят в моменты, когда более быстрая скользящая средняя пересекает более медленную скользящую среднюю. В отличие от других систем эта система всегда присутствовала на рынке как для коротких, так и для длинных позиций.
  • Тройная скользящая средняя: система, в которой покупки и продажи происходят в моменты, когда более быстрая скользящая средняя пересекает более медленную скользящую среднюю, но только в направлении основного тренда, определяемого самой медленно движущейся средней.

Тестировать или не тестировать

Многие трейдеры, в том числе успешные, не верят в историческое тестирование. Они полагают, что тестирование с использованием прошлых данных не имеет смысла, так как прошедшее не повторяется. Это неправильно, поскольку единственная информация, которая есть, – это то, что происходило на рынке до настоящего времени. Даже если заниматься трейдингом время от времени, не применяя каких-либо систем, в качестве руководства к действию можно использовать только собственный опыт исторического ценообразования, полагаясь на собственную интерпретацию прошлого; по сути это и есть исторические данные.

Умные трейдеры, торгующие время от времени, могут создать системы после нескольких лет работы. Они замечают повторяющиеся события, предоставляющие возможности для получения прибыли. Затем они торгуют, используя идеи, направленные на капитализацию этих возможностей. Новички обычно перед началом торговли месяцами изучают графики, чтобы понять, как вел себя рынок в прошлом. Они делают это, так как знают, что лучшие индикаторы поведения рынка в будущем кроются в прошлом.

Сложно спорить с тем, что компьютеры способны тестировать идеи на основании тех же исторических данных с большей надежностью. Компьютерное моделирование позволяет осуществить более тщательный анализ той или иной стратегии до начала реальной торговли. Трейдеры зачастую обнаруживают, что многообещающие идеи не работают из-за факторов, ранее не принимавшихся во внимание. Гораздо лучше определить это с помощью компьютера, чем реального торгового счета.

Причина, по которой многие трейдеры не верят в историческое тестирование, заключается в том, что есть много способов исказить его данные. Возможности компьютеров позволяют найти методы, которые вроде бы работают в теории, однако не работают в реальной жизни. Эти проблемы можно преодолеть, если удастся избежать самой распространенной ошибки – сверхоптимизации.

Корректное историческое тестирование требует опыта и навыков, которыми не обладают начинающие трейдеры.

Историческое моделирование не предсказывает, с чем придётся столкнуться в будущем при трейдинге, – оно определяет степень вероятности прибыльности тестируемого подхода в будущем.

Совет «не оптимизировать» связан с эффектом, который можно назвать мифом об эксперте. К сожалению, во многих областях деятельности количество людей, действительно понимающих, что происходит, крайне мало. На каждого настоящего эксперта приходится множество псевдоэкспертов, способных работать в данной области, обладающих массой знаний и для неискушенного глаза неотличимых от настоящих экспертов. Эти псевдоэксперты способны действовать, но неспособны понять сферу своей деятельности.

У настоящих экспертов нет жестких правил. Они понимают происходящее и поэтому не нуждаются в жестких правилах. Псевдоэксперты не обладают пониманием, поэтому они наблюдают за действиями экспертов и копируют их. Они знают, что делать, но не знают, почему это надо делать. Поэтому они слушают настоящих экспертов и создают жесткие правила там, где это совершенно не нужно.

Характерной особенностью псевдоэкспертов является витиеватый, сложный для понимания стиль письма. Путаные тексты являются следствием путаных мыслей. Настоящий эксперт всегда способен объяснить сложные идеи ясным и простым для понимания образом.

Другая характерная черта псевдоэкспертов – они знают, как применять сложные процессы и технологии, они хорошо натренированы, однако не представляют границ применения этих технологий.

Типичный псевдоэксперт в трейдинге способен провести комплексный статистический анализ торговли, запустить тест, генерирующий 1000 покупок или продаж, а затем предположить, что на основании этих данных можно делать заключения, – и это несмотря на то, что данные были взяты за период двух последних недель. Такие люди способны вычислять, однако они не понимают, что вычисления не имеют смысла, если следующая неделя радикально отличается от двух предыдущих.

Нельзя путать опыт с экспертным мнением, а знание – с мудростью.

Двойная скользящая средняя

Это очень простая система, согласно которой покупки и продажи осуществляются, когда 100-дневная скользящая средняя пересекает более медленную 350-дневную скользящую среднюю. Эта система всегда присутствует на рынке, либо в виде длинных, либо в виде коротких позиций. Выход из сделок производится только в момент пересечения двух скользящих средних – в это время сделка закрывается и открывается другая, в противоположном направлении.

На рисунке ниже изображена система двойных скользящих средних.

Конспект книги «Путь Черепах. Из дилетантов в легендарные трейдеры» - Куртис Фейс

100-дневная скользящая средняя двигается рядом с ценами. В момент пересечения в конце июля открывается длинная позиция. Можно сказать, что это система длительного следования тренду, и по сравнению с другими системами торговля в ней осуществляется гораздо реже.

Тройная скользящая средняя

Эта система использует три скользящие средние – за 150, 250 и 350 дней. Покупки и продажи происходят только в случае, когда 150-дневная средняя пересекает более медленную 250-дневную среднюю. В качестве фильтра тренда используется более длинная 350-дневная скользящая средняя. Торговля возможна, только если более краткосрочные скользящие средние находятся на той же стороне тренда, что и длинная 350-дневная средняя. Если обе средние выше 350-дневной, возможны длинные сделки; если же они ниже, возможны только короткие сделки.

В отличие от системы двойной средней эта система не всегда присутствует на рынке. Сделки закрываются, когда 150-дневная средняя пересекает 250-дневную среднюю.

На рисунке ниже изображена система тройной скользящей средней.

Конспект книги «Путь Черепах. Из дилетантов в легендарные трейдеры» - Куртис Фейс

Верхняя линия – это 150-дневная средняя, средняя линия – 250-дневная средняя, а нижняя линия – 350-дневная средняя. Можно заметить, как все линии постепенно следуют вверх за колебаниями цены за тот же период, что использован на предыдущем рисунке. Сделки по данной системе будут закрыты, когда верхняя линия пересечет среднюю и окажется под ней.

Результаты тестирования систем заставляют пересмотреть идею о том, что именно выходы делают систему прибыльной. Результаты показывают, что именно вход с перевесом отвечает за всю прибыльность системы.

В таблице ниже приведены данные сравнения исторической результативности систем по ноябрь 2006 года.

Конспект книги «Путь Черепах. Из дилетантов в легендарные трейдеры» - Куртис Фейс

Все эти системы являются базовыми. Три из них – двойная скользящая средняя, тройная скользящая средняя и система Дончиана с выходами по времени – даже не используют стопы. Тем самым они нарушают излюбленное правило трейдинга «всегда имейте стоп-лосс», однако их результаты с поправкой на риск такие же или лучшие по сравнению с другими системами.

Многие трейдеры чувствуют себя некомфортно, не имея возможности устанавливать стопы. Многие трейдеры полагают, что все, о чем им нужно беспокоиться, – это риск серии убыточных сделок. Хотя такое убеждение справедливо для краткосрочных трейдеров, сделки которых длятся лишь несколько дней, оно неверно для трейдеров, следующих за трендом, для которых падение может возникать при развороте тренда, особенно крупного. Часто развороты тренда сопровождаются очень неопределенным состоянием рынка, на котором крайне сложно торговать.

Для следующих за трендом вполне нормальной частью трейдинга является отдача части прибыли, полученной в ходе движения тренда. Непременно будут периоды крупных падений. Наблюдать за тем, как исчезает только что заработанная прибыль, – самая сложная часть торговли. При следовании за трендом падение провоцирует не риск входа, а отдача части прибыли.

Тестирование прошлого

Берегитесь, покупатели: есть много шарлатанов, использующих безответственные маркетинговые тактики и нереалистичные результаты тестирования прошлого для продвижения своих новых изобретений.

Многие из поставщиков сознательно выстраивают системы, которые никогда не принесут доходности, сопоставимой с той, которую обещают в рекламе. Некоторые из них сознательно меняют условия тестов для того, чтобы заставить системы выглядеть лучше, чем они есть на самом деле. Безусловно, не все продавцы столь неразборчивы в средствах. Некоторые верят в то, что продаваемые ими системы будут работать, не понимая, что их системы ошибочны по сути, или не зная, что тестирование данных прошлого имеет свои ограничения, не позволяющие использовать исторические результаты для предсказания будущего. Безусловно, есть и те, кто умеет избегать ошибок, связанных с историческим тестированием. Однако такие продавцы составляют подавляющее меньшинство, и для неискушенного трейдера крайне сложно распознать системы, разработанные с использованием хороших методов тестирования.

Даже профессиональные трейдеры зачастую не знают причин, по которым на практике их системы работают гораздо хуже, чем при историческом моделировании. Они знают о существовании этого феномена и принимают его во внимание, однако не понимают его причин.

Трейдеры выделяют четыре основных источника расхождений между результатами исторического тестирования и реальной практики:

Эффект трейдера: тот факт, что некий метод позволил кому-то заработать много денег, побуждает прочих трейдеров использовать сходные идеи. Чаще всего это приводит к тому, что метод перестает работать так же эффективно, как в самом начале.

В физике есть понятие эффект наблюдателя – суть его заключается в том, что измерение явления иногда влияет на само явление; обозреватель нарушает чистоту эксперимента самим фактом обозревания. Нечто подобное порой происходит и в трейдинге – проводимая сделка может изменить условия рынка, согласно которым предсказывался ее успех. Все, что повторяется с определенной регулярностью, рано или поздно будет замечено несколькими игроками на рынке. Таким же образом стратегия, успешно работавшая в недавнем прошлом, наверняка будет замечена многими трейдерами. Однако если слишком многие из них захотят воспользоваться преимуществами этой стратегии, она перестанет работать так же, как в прошлом.

Эффект трейдера может быть вызван не только сознательными попытками одних трейдеров опередить остальных. Если многие трейдеры пытаются использовать одну и ту же рыночную ситуацию, это может разрушить ее, хотя бы на время, так как их приказы «размоют» прорыв. Такая проблема чаще всего встречается в сделках арбитражного типа, где перевес обычно невелик.

Случайные эффекты: успешные исторические результаты теста могут быть вызваны случайным стечением обстоятельств.

Большинство трейдеров не осознают степени, в которой результаты их работы могут зависеть от совершенно случайных факторов. А типичный инвестор осведомлен о ней еще меньше, чем типичный трейдер. Даже весьма опытные инвесторы в целом не понимают степени этого эффекта. Результаты могут колебаться в фантастических пределах из-за полностью случайных событий. Величина колебаний в серии исторических тестов, включавших случайные события, удивительно высока.

Удача или случайные эффекты оказывают существенное влияние на деятельность трейдеров и фондов, несмотря на то, что лучшие трейдеры не любят сознаваться в этом своим инвесторам. Инвесторы верят в то, что послужной список значит больше, чем он на самом деле значит. Случайные эффекты слишком разнообразны и многочисленны, поэтому их не всегда возможно с точностью определить.

Трейдер, заключающий сделки случайным образом, скорее всего, не сможет обеспечить сопоставимые уровни доходности в будущем, так как в случайной торговле нет перевеса. К сожалению, многие успешные трейдеры, по сути дела, не представляют себе, чему именно они обязаны своими успехами.

Оценивая итоги работы за короткий срок, необходимо понимать, что существенная часть результата связана исключительно с удачей. Чтобы понять, относится ли трейдер к счастливчикам или он действительно великолепно выполняет свою работу, нужно копнуть глубже.

Хорошие инвесторы вкладывают деньги в людей, а не в исторические результаты. Они знают, какидентифицировать способности, создающие великолепные результаты в будущем, а также могут определить черты, свидетельствующие о средних способностях к трейдингу. Этот метод является лучшим способом преодоления действия случайных эффектов.

Парадокс оптимизации: замена одного из параметров (например, использование 25-дневной скользящей средней по сравнению с 30-дневной в изначальной модели) снижает точность прогноза.

Оптимизация – это процесс определения того, какие числовые значения следует использовать при торговле с помощью системы, основанной на расчетах. Эти числовые значения называются параметрами.

Оптимизация представляет собой процесс выбора наилучших, или оптимальных, значений для данных параметров. Многие трейдеры не признают оптимизацию, считая, что она подразумевает подгонку кривой и в итоге ведет к искажению результатов. Это неверная позиция.

Правильная оптимизация полезна, так как всегда лучше оценивать результаты, изучая изменения какого-либо параметра, чем игнорировать их. Зачастую это помогает выявить, что результаты достигнуты благодаря случайным эффектам, а не наличию перевеса в системе. Оптимизация – это исследование влияния того или иного фактора на результаты, а затем принятие квалифицированного решения о том, какой из них следует использовать при реальной торговле.

Трейдеры, считающие, что оптимизация плоха или даже опасна, либо не понимают парадокса оптимизации, либо видели эффекты некорректной оптимизации, приведшей к тому, что в статистике известно как чрезвычайно близкая подгонка или сверхточность.

Парадокс оптимизации предполагает, что оптимизация параметра приводит к возникновению системы, которая с достаточной вероятностью будет эффективно работать в будущем, однако, скорее всего, не будет работать так же хорошо, как в симуляционной модели. Оптимизация улучшает возможное действие системы, одновременно снижая точность исторических измерений для целей прогнозирования. Этот парадокс еще не понят до конца, что приводит многих трейдеров к отрицанию оптимизации систем из-за страха сверхточности или подгонки кривой в системе. Тем не менее, правильная оптимизация целесообразна. Отвергая оптимизацию, трейдер, по сути, оставляет трейдинг на волю случая, сознательно выбирая неведение.

Исторические тесты позволяют делать прогнозы, то есть показывают уровни эффективности, которых можно ожидать в будущем. Чем больше будущее напоминает прошлое, тем ближе результаты трейдинга будут к результатам исторического тестирования. Большая проблема исторического тестирования как средства системного анализа заключается в том, что будущее никогда не бывает точно таким же, как прошлое. Исторические результаты теста, проведенного со всеми оптимизированными параметрами, показывают достаточно специфическую картину сделок – это сделки, заключенные при использовании системы в ее наилучшем виде. То есть симуляционная модель показывает, какой наилучший результат мог бы быть продемонстрирован в прошлом.

Можно было бы ожидать таких же результатов от реального трейдинга, если бы будущее в точности соответствовало прошлому. Но это никогда не произойдет!

Если оптимальные значения выставлены по нескольким параметрам, эффект будущих изменений будет еще сильнее.

Подгонка результатов или подгонка кривой: система может быть столь сложной, что окажется неприменимой для реальной практики. Система целиком базируется на ситуации прошлого, и небольшое изменение поведения рынка может привести к существенному искажению результатов ее использования.

Если трейдер не проводит исследование, потому что боится сверхточности или подгонки кривой, он лишает себя полезного знания, способного улучшить результаты вашего трейдинга и дать вам идеи по совершенствованию системы в будущем.

Подгонка возникает в случаях, когда система является слишком сложной. Вполне возможно добавить к системе правила, улучшающие ее исторические результаты, но только при условии, что такие дополнительные правила оказывают влияние лишь на небольшое количество важных сделок. Добавление таких правил может привести к подгонке. Особенно справедливо это для сделок, проводимых в периоды, критические для кривой капитала системы.

Наличие обрывов – существенных изменений результатов вследствие небольших изменений значений исходных параметров – отличный индикатор того, что трейдер подгоняет данные. Вследствие этого реальные результаты будут крайне отличаться от результатов, полученных в ходе тестирования. Это еще раз свидетельствует в пользу оптимизации параметров: можно сразу видеть обрывы и выявить источник проблемы до начала трейдинга.

Основные принципы правильного тестирования прошлого

Существуют способы минимизации эффекта трейдера, определения случайных эффектов, корректной оптимизации и предотвращения сверхоптимизации исторических данных – так, чтобы, используя ту или иную систему, трейдеры могли получить реальные сведения, а не иллюзорные прогнозы.

В лучшем случае можно получить лишь примерное представление о том, как связано будущее с результатами исторического моделирования. Но даже примерное представление может обеспечить хорошему трейдеру перевес, достаточный для того, чтобы заработать много денег. Чтобы при оценке идей проанализировать важность факторов, влияющих на величину ошибки или уровень неточности, необходимо рассмотреть несколько основных статистических концепций, лежащих в основе исторического тестирования.

Статистические основы тестирования

Правильное тестирование учитывает статистические концепции, влияющие на прогностические возможности тестов и присущие им ограничения.

Область статистики, связанная с формированием выборки из совокупности, является также основой для прогнозного потенциала тестов с использованием исторических данных. Основная идея заключается в том, что при достаточно большой выборке можно в определенных пределах применять результаты расчетов по ней для оценки всей совокупности.

Два основных фактора, влияющих на статистическую достоверность предположений, основанных на изучении выборки, – это размер выборки и степень, в которой выборка является репрезентативной по отношению ко всей совокупности. Многие трейдеры и тестеры систем понимают смысл размера выборки на концептуальном уровне, однако полагают, что размер относится лишь к количеству сделок в тестовом исследовании. Они не понимают, что статистическая достоверность тестов может быть снижена даже при изучении тысяч сделок в случаях, когда правила или концепции применяются только к некоторым характеристикам сделок.

Также они часто игнорируют необходимость репрезентативности выборки относительно всей совокупности – и в этих случаях исследование становится запутанным, а измерения затрудняются без проведения субъективного анализа. Если выборка нерепрезентативна, тестирование бесполезно и ничего не скажет о возможном будущем поведении тестируемой системы.

Вопрос соответствия выборки совокупности является основным в трейдинге.  Но большинство трейдеров не понимают всей важности выборки. Многие трейдеры тестируют только недавние периоды.

Проблема тестов, проводимых на небольших интервалах, состоит в том, что за время такого интервала рынок может находиться в одном и том же состоянии. Когда рынок изменяет свое состояние, методы тестирования становятся неприменимыми; их использование в этом случае приведет к потере денег. Поэтому тестирование должно проводиться таким образом, чтобы увеличить шансы на репрезентативность с точки зрения будущего сделок, включенных в тест.

Тестирование проводится для определения относительной результативности системы, оценки возможной результативности в будущем, а также выяснения, насколько обоснована та или иная идея.

Одна из проблем этого процесса состоит в том, что общепринятые показатели измерения нестабильны. Поэтому сравнительная оценка той или иной идеи затруднена – небольшие изменения за счет одной-двух сделок способны существенно повлиять на значения этих слабых показателей. Вследствие нестабильности измерений можно поверить в то, что идея более ценна, чем на самом деле, или отказаться от идеи, потому что она не кажется столь привлекательной, каковой является на самом деле, если к ее измерению применить более стабильные показатели.

Статистические исследования являются устойчивыми, если изменение небольшого набора данных не приводит к существенным изменениям результатов.

Первый шаг в правильном тестировании – найти показатели измерения результативности, которые являются устойчивыми и независимыми от небольших изменений в исходных данных.

Устойчивые показатели измерения результативности

Коэффициент MAR, CAGR% и коэффициент Шарпа – не очень устойчивые, так как существенно зависят от дат начала и окончания периода тестирования.

Более подходящим методом оценки наклона является простая линейная регрессия каждой точки на каждой линии (линейная регрессия – это просто мудреное название того, что именуется линией полного соответствия).

Линия линейной регрессии и соответствующий показатель отдачи создают возможность для формирования нового показателя – регрессированной годовой отдачи (Regressed Annual Return, RAR%). Этот показатель в гораздо меньшей степени чувствителен к изменениям данных в конце теста.

Значение среднемесячной отдачи, используемое при расчете коэффициента Шарпа, также зависит от изменений дат.  Лучшим показателем для числителя мог бы стать RAR%.

Для учета всех вышеперечисленных факторов создан новый показатель измерения соотношения риск/доходность – устойчивый показатель соотношения риск/доходность (Robust Risk/Reward Ratio, или RRRR). В качестве числителя используется RAR%, а в качестве знаменателя – новый показатель – среднее максимальное падение с учетом продолжительности. В этом показателе присутствуют два компонента – величина среднего максимального падения и приведенная продолжительность.

Среднее максимальное падение высчитывается путем сложения показателей пяти максимальных падений и деления результата на 5. Приведенная продолжительность рассчитывается путем деления среднего максимального падения в днях на 365 и последующего умножения полученного показателя на величину среднего максимального падения. Величина среднего максимального падения рассчитывается по тому же алгоритму: необходимо взять величины пяти максимальных падений, сложить их и разделить на 5.

RRRR – это соотношение риска/доходности, которое оценивает риск с точки зрения как жесткости, так и перспектив продолжительности. Такое вычисление возможно благодаря использованию показателей, менее чувствительных к изменению дат начала и окончания тестовых периодов. Этот показатель более устойчив, чем MAR, так как очень слабо реагирует на небольшие корректировки в условиях теста.

Устойчивый коэффициент Шарпа (Robust Sharpe Ratio) выводится путем деления RAR% на стандартное отклонение ежемесячной отдачи, нормализованное по году. Этот показатель менее зависим от изменений периода тестирования.

Устойчивые показатели также менее зависимы от эффекта удачи. Если трейдер использует неустойчивые показатели, то велик шанс получить хорошие результаты тестирования, обусловленные удачей, а не последовательным поведением на рынке, – и это еще одна причина использовать устойчивые показатели. Использование устойчивых показателей также позволит избежать подгонки, так как эти показатели в меньшей степени будут зависеть от больших изменений результата, связанных с небольшим количеством событий.

Репрезентативные выборки

Репрезентативность тестов для целей предсказания будущего определяется двумя факторами:

  • Количество рынков: тесты, проводимые на различных рынках, будут, скорее всего, включать рынки с разной степенью волатильности типов тренда.
  • Продолжительность теста: тесты, проводимые на более продолжительных периодах, учитывают различные состояния рынка и с большей вероятностью включают периоды, в которых прошлое сопоставимо с будущим.

Размер выборки

Концепция размера выборки проста: для того чтобы делать статистически достоверные заключения, нужно иметь достаточно большую выборку. Чем меньше выборка, тем грубее выводы, которые можно сделать; чем выборка больше, тем выводы качественнее. Нет никакого волшебного количества – просто чем больше, тем лучше, а чем меньше, тем хуже. Для большинства тестов обычно достаточно выборки в несколько сотен значений.

Тестируя новые правила для системы, необходимо оценивать, как часто эти правила оказывают влияние на результат. Если за все время проведения теста правило воздействовало на результат всего четыре раза, то нет статистических достоверных оснований, чтобы определить, работает оно или нет. Вполне возможно, что замеченные эффекты были вызваны случайными причинами. Одним из решений ситуации является изменение правила для того, чтобы оно вступало в действие чаще, – это увеличит размер выборки, а тем самым статистическую описательную ценность тестов для этого правила.

Помимо размера выборки есть еще две проблемы, которые, однако, зачастую игнорируются:

  • Оптимизация под отдельный рынок: гораздо сложнее тестировать с помощью достаточного размера выборки методы оптимизации, предназначенные для каждого отдельного рынка, так как на каждом отдельно взятом рынке существует меньше возможностей для трейдинга.
  • Сложные системы: в сложных системах есть много правил. Поэтому со временем становится сложно определить, сколько раз применялось каждое правило, а также каково было его влияние. Таким образом, становится сложнее доверять статистической значимости тестов, проводимых с использованием сложных систем.

Тот факт, что какая-то система в недавнем прошлом сработала хорошо, может быть связан с простой удачей или идеальными условиями на рынке в тот момент именно для данной системы. В целом хорошо работающим системам свойственно после успешных периодов испытывать плохие времена. Не стоит ожидать, что сможете повторить отличные результаты еще раз. Это может случиться, но на это не стоит полагаться. Скорее всего, в ближайшем будущем предстоит период частично удачной деятельности.

Метод моделирования по Монте-Карло

Существует метод моделирования по Монте-Карло, который относится к классу методов, использующих случайный набор данных для исследования какого-либо феномена. Он в особенности применим для ситуаций, точное математическое моделирование которых невозможно или затруднено.

Для создания альтернативных ситуаций в методе Монте-Карло используется один из двух способов:

  • Сделки вперемешку: порядок и начальные даты сделок перемешиваются случайным образом, а затем потери или доходы в процентах используются для корректировки размера капитала путем открытия новой сделки.
  • Кривая капитала вперемешку: выстраивание новых кривых капитала путем сбора случайных частей первоначальной кривой капитала.

Если сравнить эти два метода, то кривая вперемешку позволяет строить более реалистичные кривые капитала, так как метод Монте-Карло с изменением очередности сделок может привести к недооценке величины падений.

Периоды максимального истощения обязательно возникают в конце больших трендов или периодов быстрого роста капитала. В эти времена корреляция рынков вырастает по сравнению с обычными моментами. Это правдиво как для рынков ценных бумаг, так и для фьючерсов.

Так как смешивание сделок устраняет связь между сделками и их датами, оно также устраняет эффект влияния на кривую капитала в случаях, когда многие сделки одновременно закрываются и меняются на противоположные. Это означает, что длительность и частота периодов истощения при применении метода будут показаны меньшими, чем на самом деле.

Моделирование по методу Монте-Карло не делает плохой тест хорошим, так как моделируемые кривые капитала точны настолько, насколько точно историческое тестирование, на котором они базируются. Если в процессе тестирования показатель RAR% переоценен на 20 процентов из-за парадокса оптимизации, метод Монте-Карло для оптимизированных значений параметра будет также переоценивать RAR% для всех альтернативных кривых, сформированных в процессе моделирования.

Устойчивый трейдинг

Новички, выстраивающие трейдинговые системы, обычно ищут одну, самую эффективную систему, показавшую наилучшие результаты в историческом тестировании. Они верят, что она будет работать также эффективно и в дальнейшем. Они смотрят на тесты, показывающие, что одна из систем дает более высокие показатели, чем другая система и делают заключение, что глупо торговать с использованием второй, когда первая выглядит гораздо привлекательнее.

Позднее, приобретя опыт, они понимают, что нет такого понятия, как совершенная система. Одна система может лучше работать в определенных обстоятельствах, и, возможно, она переиграла другую систему в прошлом именно потому, что тогда для нее были благоприятные условия. К сожалению, нет никакой гарантии, что эти условия вновь возникнут в том же объеме в будущем. Результаты изменяются при изменении комбинации рынков в будущем.

Во многих случаях у трейдеров просто нет достаточного объема информации для того, чтобы с какой-либо долей уверенности принимать решения. Чаще всего не хватает первичных данных.

Можно говорить только общие вещи о сравнительной эффективности систем в будущем. Зрелое понимание этого является необходимым условием построения сильной программы трейдинга. Здесь, как и в других аспектах трейдинга, первый шаг состоит в признании правды. Когда трейдер это понимает, то он может принимать решения, основанные на истинном положении вещей, и корректировать свои действия в верном направлении.

Устойчивый трейдинг предполагает построение программы трейдинга, работающей вне зависимости от будущего состояния дел. Ее основа – признание того, что никто не способен предугадать грядущее.

Как только трейдер создает программу трейдинга, учитывающую непредсказуемость будущего, будущее становится вполне предсказуемым. Парадокс имеет простое объяснение: если созданная программа предполагает, что будущее непредсказуемо, трейдер знает, что произойдут либо те, либо иные события, которые учтены в его системе. И наоборот, если система построена на предположении об определенном состоянии рынка в будущем, она не приведет к успеху, если в будущем не будут присутствовать ее основополагающие предположения.

В любой устойчивой трейдинговой системе есть два важных атрибута: разнообразие и простота. Разнообразие важно, так как оно предохраняет систему от эффектов, связанных с радикальными изменениями. Простые системы более устойчивы, поскольку они менее зависимы от влияния окружения.

Простота может быть выражена в минимизации правил, создающих зависимость от конкретных условий на рынке; разнообразие может быть воплощено в торговле на максимальном количестве не коррелирующих между собой рынков, а также в одновременном использовании большого количества систем. Следовательно, неважно, какие условия сложатся на рынке в будущем: какие-то из систем в портфеле трейдера будут работать хорошо.

Устойчивые системы

Основной способ сделать систему устойчивой – создать правила, позволяющие системам адаптироваться к различным условиям рынка и поддерживающие системы в простом виде, то есть менее зависимыми от изменений на рынке.

Любая система лучше работает в определенных условиях. Фильтр портфеля – правило, которое может сделать систему более устойчивой, так как он помогает исключить рынки, находящиеся в неблагоприятном состоянии для использования конкретной системы.

Таким же образом более устойчивы системы с простыми правилами, так как они работают в большем количестве ситуаций. Сложные системы сложны потому, что были созданы с целью воспользоваться некоторыми особенностями поведения рынка, замеченными в ходе развития систем. Чем больше правил добавляется, тем сильнее привязывается система к определенному состоянию рынка и поведению на нем. А это повышает вероятность возникновения ситуации, при которой на рынке изменится поведение или перестанут работать данные правила.

Простые правила основаны на более применимых концепциях, которые выдерживают условия реального трейдинга лучше, чем сложные правила, привязанные к особенному поведению рынка. Простые системы лучше выдерживают испытание временем.

Диверсификация рынков

Одним из наиболее эффективных способов повышения устойчивости трейдинговых систем является работа на нескольких различных рынках. Торгуя на многих рынках, трейдер увеличивает свои шансы встретить благоприятные для его системы условия хотя бы на одном из них. Рынки должны предоставлять новые возможности, поэтому не должны существенно коррелировать между собой.

Основной причиной отказа от торговли на каком-либо рынке является его ликвидность. Гораздо сложнее торговать на рынках с небольшими объемами и небольшим количеством сделок. Проблема рынков с низкой ликвидностью заключается в том, что трейдер не может войти в него и выйти в любой момент времени. То есть в какой-то момент трейдер захочет разместить ряд приказов на покупку или продажу, но никто не захочет стать второй стороной сделки.

Неликвидные рынки означают небольшое количество продавцов и покупателей. На ликвидных рынках такого практически не случается. Неликвидные рынки также более подвержены ценовым шокам.

Между различными классами рынков есть фундаментальные различия, которые оправдывают исключение из систем трейдинга целых классов рынка.

Существует три класса рынков, которые ведут себя по-разному относительно друг друга, но достаточно сопоставимо внутри группы (различия в поведении внутри группы объясняются в основном случайными событиями). Основные классы рынков включают в себя:

1 Рынки, меняющиеся по фундаментальным причинам

К ним относятся валютные рынки и рынки процентных ставок, для которых трейдинг не является основной движущей силой – цену изменяют более мощные макроэкономические события и силы. У таких рынков наблюдается самый высокий уровень ликвидности, наиболее четкие тренды, и последователям трендов торговать на этих рынках проще всего.

2 Рынки, двигаемые спекулянтами

К этому классу относятся фондовые рынки, а также фьючерсные рынки кофе, золота, серебра и нефти, на которых влияние спекулянтов преобладает над влиянием государств или крупных хеджеров. Цены меняются на основе восприятия. На этих рынках последователям трендов торговать сложнее.

3 Рынок композитных производных инструментов (деривативов)

Существуют рынки, движущей силой которых является спекуляция, но не в чистом виде, так как объекты торговли являются производными от других рынков, также состоящих из отдельных компонентов, например ценных бумаг отдельных компаний. На таких рынках последователям трендов торговать сложнее всего.

Внутри каждого из классов рынки ведут себя сходным образом.

Ограничением диверсификации по рынкам часто является сумма капитала, требуемого для торговли на многих рынках с достаточным уровнем риска. Это одна из причин, по которым успешным операторам хедж – фондов живется легче, чем индивидуальным трейдерам, а крупные трейдеры демонстрируют более стабильные результаты, чем мелкие. Торгуя только на 10 рынках, трейдер показывает менее стабильные результаты, чем если бы торговал на 50 или 60 рынках одновременно.

Разнообразие систем

Помимо разнообразия рынков упрочить программу трейдинга может диверсификация систем. Использование более чем одной системы способно сделать программу трейдинга значительно устойчивее, особенно в случаях, когда системы существенно различны.

Кажется вполне логичным торговать только с использованием лучшей из систем. Подобная логика, однако, игнорирует преимущества диверсификации в случае, если системы не коррелируют.

Преимущества могут быть достигнуты совмещением систем, хорошо работающих в различных условиях рынка, например, когда одна работает в состоянии тренда, а вторая – при отсутствии тренда. Когда в рамках одной системы происходит падение, другая может приносить деньги, и наоборот. Это не всегда работает так хорошо, как представляется, однако устойчивость системы при использовании такого подхода может вырасти многократно.

Диверсификация систем может быть ограничена необходимостью наличия существенного капитала или больших усилий по одновременному управлению несколькими системами. По этой причине управляющим хедж – фондов легче работать, чем индивидуальным трейдерам.

Устойчивая трейдинговая программа строится на понимании того, что невозможно предугадать условия конкретного рынка, с которыми придётся столкнуться в реальном трейдинге. Устойчивый трейдинг учитывает это и создает сильные адаптивные или, наоборот, простые системы, в меньшей степени зависящие от условий конкретного рынка. Продуманная, устойчивая трейдинговая программа, использующая различные системы на многих рынках, имеет гораздо больше перспектив, чем программа, использующая небольшое количество систем, привязанных к малому количеству рынков.

Основной причиной несистемных операций начинающих трейдеров является стремление опираться на личное мнение, в отличие от системного трейдинга, в котором решения о заключении сделок принимаются на основании правил, которые точно определяют, что и в каких количествах покупать или продавать.

Есть много успешных несистемных трейдеров, но гораздо больше неудачливых.

Чтобы стать великим трейдером, необходимо развить в себе покорность. Покорность позволяет принять будущее как что-то непознаваемое. Покорность позволяет не делать прогнозов. Покорность не дает принимать близко к сердцу убыточные сделки. Покорность позволяет заниматься трейдингом, основанным на простых концепциях, потому что трейдеру больше не надо узнавать секреты, чтобы почувствовать себя особенным.

 

Наиболее важные уроки в жизни просты, однако трудновыполнимы. Постоянство является основой трейдинга. Системный подход и инструменты, используемые для построения систем, могут помочь трейдеру стать более успешным и последовательным. Стать последовательным необходимо, чтобы хорошо торговать. Трейдер должен быть способен выполнить свой план, иначе план не имеет смысла.

Лучший способ развития веры в системный подход к трейдингу заключается в самостоятельном изучении систем с помощью программных продуктов для моделирования. Программы помогут взглянуть на прошлое глазами трейдера. Играть с реальными деньгами сложнее, чем практиковаться или торговать на бумаге.

Уроки Черепах

  1. Торгуйте с перевесом: найдите стратегию, приносящую позитивные результаты в долгосрочной перспективе, потому что такая стратегия имеет позитивные ожидания.
  2. Управляйте рисками: контролируйте риски для продолжения торговли, иначе вы не успеете насладиться преимуществами системы позитивных ожиданий.
  3. Будьте последовательны: последовательно выполняйте свой план, чтобы достичь позитивных ожиданий системы.
  4. Делайте простые вещи: простые системы легче выдерживают испытание временем, чем сложные.

Помните, что план ничего не значит, если он не выполняется.

Слабая способность к обучению в подавляющей степени обусловлена страхом сделать ошибку или выглядеть дураком.

Хороший трейдер знает, как не прятаться от реальности. Он знает: когда рынок показывает, что сделка не работает, – не время надеяться на перемены, или желать, чтобы все было по-другому, или притворяться, что ничего не происходит. Время просто закрыть сделку.

Гораздо проще заработать деньги, когда человек не ставит это во главу угла. Деньги – это инструмент, необходимый для некоторых видов работ. Он очень полезен, но сам по себе является плохой целью.

Полная торговая система от Черепах. Она имеет все компоненты полной торговой системы, охватывающей все типы решений, необходимых для успешного трейдинга:

Рынки – что покупать или продавать. Первое решение – что покупать или продавать, или, в более общем виде, на каких рынках работать. Чем меньше рынков охватывается, тем меньше шансов поймать тренд. В то же время не стоит торговать на рынках со слишком низким оборотом и на рынках с нерегулярными или редкими трендами.

Размер позиции – сколько покупать или продавать. Сколько покупать или продавать – важнейший вопрос торговли. Большинство трейдеров-новичков рискует слишком многим на каждой сделке и тем самым сильно увеличивает свои шансы обанкротиться, даже придерживаясь в остальном правильного стиля торговли.

Входы – когда покупать или продавать. Решение о том, когда покупать или продавать, часто называют решением о входе. Автоматические системы создают входные сигналы, которые определяют точную цену и условия входа на рынок.

Стопы – когда выходить из проигрышной позиции. Трейдеры, которые не сокращают свои потери, не достигнут успеха в долгосрочной перспективе. Для ограничения своих потерь необходимо заранее, до начала сделки, определить точку, в которой будет осуществляться выход.

Выходы – когда выходить из выигрышной позиции. Многие «торговые системы», предлагаемые под названием полных, не дают специального описания правил выхода из выигрышной позиции. Однако вопрос о времени выхода из выигрышной позиции является ключевым для прибыльности системы. Любая торговая система без описания сроков и условий выхода из выигрышной позиции не может считаться полной.

Тактику – как покупать или продавать. Как только получен сигнал, самой важной задачей становится тактика его исполнения. Особенно это справедливо для больших позиций, при которых вход и выход из позиции может привести к неблагоприятным движениям цен или воздействию на рынок.

Использование механической системы – лучший способ постоянно зарабатывать на трейдинге. Если трейдер знает, что его система прибыльна в долгосрочной перспективе, ему легче воспринимать сигналы рынка и следовать системе в периоды потерь.

Расскажите об этом друзьям


Также стоит посмотреть